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报告摘要

每日晨报总结（2026年3月20日）

核心内容概览

2026年3月20日的每日晨报聚焦于全球宏观、金融市场及个股分析。主要涉及美联储3月FOMC会议的政策走向、全球主要指数及商品价格变动、以及对部分港股和A股公司的分析。

美联储政策分析

会议结果：美联储3月FOMC会议维持利率在 $3.5% - 3.75%$ 区间不变，为连续第二次暂停降息。
政策基调：会议基调偏鹰，显示美联储在“通胀改善”前不会降息，政策方向的不确定性成为市场新常态。
降息窗口：降息窗口可能后移至2026年下半年，前提是中东局势趋于明朗化，油价冲击边际影响消退，且核心通胀呈现下行趋势。
风险因素：若中东冲突升级，油价突破120美元/桶，叠加核心通胀超预期，全年不降息的概率上升，美联储将面临滞胀环境下的再平衡压力。
劳动力市场：失业率接近历史正常水平，劳动力市场呈现弱平衡状态，尚未触发加息或衰退式宽松场景。

全球主要指数表现

恒生指数：收盘价25,501，较前一交易日下跌1.63%，年初至今下跌2.38%。
国指：收盘价8,696，下跌1.58%，年初至今下跌2.44%。
上A：收盘价4,201，下跌1.39%，年初至今上涨0.96%。
上B：收盘价264，下跌0.47%，年初至今上涨3.86%。
深A：收盘价2,741，下跌2.27%，年初至今上涨3.52%。
深B：收盘价1,223，下跌1.05%，年初至今下跌3.26%。
道指：收盘价46,021，下跌0.44%，年初至今下跌4.25%。
标普500：收盘价6,606，下跌0.27%，年初至今下跌3.49%。
纳指：收盘价22,091，下跌0.28%，年初至今下跌4.95%。
英国富时100：收盘价10,064，下跌2.35%，年初至今上涨1.33%。
法国CAC：收盘价7,808，下跌2.03%，年初至今下跌4.19%。
德国DAX：收盘价22,840，下跌2.82%，年初至今下跌6.74%。

主要商品及外汇价格

布兰特原油：收盘价107.29美元，三个月上涨77.40%，年初至今上涨76.35%。
期金：收盘价4,889.90美元，三个月上涨12.12%，年初至今上涨13.05%。
期银：收盘价78.60美元，三个月上涨19.48%，年初至今上涨9.18%。
期铜：收盘价12,503.00美元，三个月上涨5.56%，年初至今微跌0.01%。
日圆：收盘价159.50，三个月下跌1.27%，年初至今下跌1.72%。
英镑：收盘价1.33，三个月下跌0.30%，年初至今下跌0.96%。
欧元：收盘价1.15，三个月下跌1.69%，年初至今下跌1.98%。
HIBOR：4.58%，三个月保持不变。
美国10年债息：4.26%，三个月上涨2.70%，半年上涨3.35%。

恒指技术走势

恒生指数：25,500.58。
50天平均线：26,385.98。
200天平均线：26,229.18。
14天强弱指数：42.42。
沽空金额：74,147百万港元。

个股与行业分析

吉利汽车（175 HK）

表现：4Q25毛利率继续提升，2026年关注产品周期和整合红利。
评级：买入。
目标价：港元24.21，潜在涨幅+33.4%。

交银国际研究报告

2026年展望：涵盖多个行业，包括全球宏观、新能源、科技、医药、房地产等。
主要观点：
- 科技行业：人工智能超级周期可能继续，“十五五”科技国产替代加速。
- 新能源行业：行业“反内卷”下多晶硅初见曙光，大储需求超预期。
- 汽车行业：新车周期、出海加速、整合协同带来改善。
- 医药行业：价值回归，向上趋势延续，建议关注低估创新标的。
- 房地产行业：在新平衡中拥抱拐点与复苏。

恒生指数成分股简要表现

公司名称	股票代码	收盘价（港元）	市值（百万港元）	5天股价升跌%	年初至今升跌%	52周最高（港元）	52周最低（港元）	市盈率（2024）	市盈率（2025E）	市盈率（2026E）	股息率（2025E）	市账率（2025E）
洛阳钼业	3993 HK	17.56	69,072	-6.74	-8.73	24.78	4.81	25.91	17.24	13.40	2.39	4.10
宁德时代	3750 HK	644.00	100,412	3.70	27.40	NA	NA	52.48	35.66	28.46	1.37	7.74
吉利汽车	175 HK	18.34	184,024	5.40	2.46	20.44	13.42	9.71	9.77	8.29	3.25	1.79
长和实业	1 HK	59.95	229,611	2.92	13.22	66.30	38.60	11.20	10.43	9.76	3.84	0.43

评级定义

买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。
行业评级：
- 领先：预期行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力。
- 同步：预期行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。
- 落后：预期行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。

分析员披露

分析员声明其观点反映个人对相关证券的看法，且无直接或间接的薪酬关系。
分析员及其相关联系人未在报告发布前30天内交易所评论的证券。
分析员及其联系人未担任所评论公司的高级人员或拥有财务利益。

商务关系及财务权益披露

交银国际及其关联公司与多个公司有投资银行业务关系。
交银国际证券持有东方证券及光大证券已发行股本逾 $1%$。

免责声明

本报告为高度机密，仅限交银国际证券客户阅览。
报告内容可能受数据延迟、错误或遗漏影响，交银国际证券不对由此产生的损失负责。
报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。

总结

2026年3月20日的晨报分析显示，美联储维持利率不变，政策方向偏鹰，降息窗口可能后移至2026年下半年。全球主要指数普遍下跌，但部分A股表现相对较好。吉利汽车表现强劲，受到买入评级。科技、新能源和医药等行业有积极展望，而房地产和消费行业则关注复苏和效率提升。分析员披露了无利益冲突声明，且免责声明强调报告的参考性质及潜在风险。

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