> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美联储3月议息会议点评总结 ## 核心内容 美联储联邦公开市场委员会（FOMC）在2026年3月17日的会议上决定维持联邦基金利率目标区间在 $3.5\% - 3.75\%$ 不变，符合市场预期。本次决议仅有一名委员投反对票，即美联储理事米兰，其主张降息25个基点。 会议声明变化不大，但新增了“中东局势的发展对美国经济的影响尚不确定”的表述，反映出对地缘政治风险的谨慎态度。 ## 主要观点 ### 通胀方面 - 鲍威尔表示当前核心通胀率为 $3\%$ 左右，其中约有一半至四分之三由关税因素驱动。 - 关税通胀被描述为一次性的，预计年中开始显现，其对通胀的推动作用将逐渐减弱。 - 能源价格上涨对通胀的影响将被石油企业盈利改善所对冲。若油价长期上涨，石油公司可能增加钻探量，从而缓解通胀压力。 ### 就业与劳动力市场 - 鲍威尔态度略偏鹰派，认为二月份就业数据偏负面是短期因素（如罢工和天气）所致。 - 过去一年就业增长放缓主要归因于移民减少和劳动参与率下降，导致劳动力供给不足。 - 劳动力市场整体仍处于偏紧的均衡状态，就业市场未出现明显恶化迹象。 ### 货币政策展望 - 经济预测摘要（SEP）显示，委员们预期2026年将降息一次，中位数为一次。 - 尽管通胀预期有所上调，失业率基本稳定，但多数委员仍认为降息是未来的政策方向。 - 鲍威尔强调，货币政策并非预设路线，而是根据每次会议的实际情况灵活调整，SEP仅反映委员个人预测，不代表委员会决策。 ### 鲍威尔留任问题 - 鲍威尔表示，如果新任主席在5月15日前未确认，他将依法继续担任主席，直至继任者就任。 - 在司法部对美联储的调查结束前，他不会离职。至于是否继续担任理事，鲍威尔尚未明确表态。 ## 关键信息 - **利率维持不变**：联邦基金利率目标区间 $3.5\% - 3.75\%$ 保持不变。 - **降息路径延后**：尽管预期今年将降息一次，但降息时点可能进一步延后。 - **通胀不确定性**：关税对通胀的影响将逐渐减弱，能源价格上涨可能被石油企业盈利改善所对冲。 - **劳动力市场偏紧**：就业增长放缓主要由移民和劳动参与率下降导致，但整体仍处于紧平衡状态。 - **政策灵活性**：SEP是委员个人预测，美联储政策将根据经济形势动态调整，而非固定路径。 ## 风险提示 - 若地缘局势快速缓解、通胀回落快于预期、劳动力市场意外大幅恶化或金融条件意外收紧，美联储可能提前降息。 ## 图表说明 **图表1**：2026年3月美联储议息会议点阵图和主要经济数据预测 - **点阵图**：显示2026年年末利率水平的票数分布，多数委员认为利率将维持在 $3.5\% - 3.75\%$ 区间，仅少数认为会降至 $2.5\% - 2.75\%$。 - **经济预测**：2026年实际GDP增速预计为2.4%，2027年为2.3%；失业率预计维持在4.4%左右；PCE增速预计为2.7%和2.2%；核心PCE增速预计为2.7%和2.2%。 ## 分析师信息 - **分析师**：李起、高晓洁 - **SAC登记编号**：S1340524110001、S1340526020001 - **邮箱**：liqi2@cnpsec.com、gaoxiaojie@cnpsec.com ## 投资评级说明 | 类型 | 评级 | 说明 | |------------|----------|------| | 股票评级 | 买入 | 预期个股相对基准指数涨幅在20%以上 | | | 增持 | 预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间 | | | 中性 | 预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 | | | 回避 | 预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下 | | 行业评级 | 强于大市 | 预期行业相对基准指数涨幅在10%以上 | | | 中性 | 预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 | | | 弱于大市 | 预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下 | | 可转债评级 | 推荐 | 预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上 | | | 谨慎推荐 | 预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间 | | | 中性 | 预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间 | | | 回避 | 预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下 | ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料或可靠来源，中邮证券力求准确但不保证其完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。客户不应仅依据本报告做出决策。中邮证券不对因使用本报告内容而导致的损失承担任何责任。 ## 公司简介 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，业务范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务的经纪客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所联系方式 - **北京** 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 邮编：100050 - **深圳** 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 邮编：518048 - **上海** 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 邮编：200000