> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月20日贵金属市场走势及影响因素，指出贵金属整体呈现下行趋势，黄金、白银、铂金和钯金均出现不同程度的下跌或波动。报告从**避险属性**、**货币属性**、**商品属性**三个维度对市场进行了综合分析，并对各品种的**策略建议**和**风险提示**进行了说明。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场走势 - **黄金**：沪金主力收跌2.15%，伦敦金收跌5.54%，Comex黄金收跌3.57%。 - **白银**：沪银主力收跌2.00%，伦敦银收跌11.32%，Comex白银收跌3.46%。 - **铂金**：铂金主力收涨3.73%，伦敦铂金收涨1.97%，但整体仍处于震荡偏弱状态。 - **钯金**：钯金主力收涨2.31%，伦敦钯金收跌3.04%，但整体趋势偏弱。 ### 2. 影响因素分析 #### 避险属性 - 中东地缘政治风险持续，伊朗拒绝冲突降级提议，美以对伊朗的军事行动引发市场担忧，冲突可能长期化。 - 黄金作为避险资产，其价格受地缘政治影响，但整体避险情绪未显著推升。 - VIX指数下跌，显示市场波动率下降，避险需求有所缓解。 #### 货币属性 - 美联储维持利率不变，但政策前景因伊朗战争而高度不确定。 - 美联储主席鲍威尔表示正在评估战争对政策路径的影响，降息预期被推迟至2027年。 - 美元指数震荡偏强，美债收益率偏强，压制贵金属价格。 #### 商品属性 - 中东冲突导致全球衰退风险上升，压制其他商品的工业需求。 - **白银**：受供应偏紧支撑，价格承压。 - **铂金**：氢能产业对铂基催化剂需求预期强劲，支撑价格。 - **钯金**：短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。 - **CRB商品指数**震荡偏弱，显示整体商品市场疲软。 - 人民币升值对内盘贵金属价格构成利空。 --- ## 关键信息 ### 一、黄金 - **价格**：沪金主力收盘价为1039.22元/克，较上周下跌8.28%。 - **基差与价差**：沪金主力-伦敦金为8.73元/克，金银比为66.00。 - **持仓变化**：沪金主力净持仓下降12.15%，黄金TD净持仓下降3.11%。 - **策略建议**：稳健者观望，激进者可高抛低吸。 - **风险提示**：美联储政策变化、经济数据超预期、地缘政治风险。 ### 二、白银 - **价格**：沪银主力收盘价为17625元/千克，较上周下跌15.76%。 - **基差与价差**：沪银主力-伦敦银为2164.31元/千克，基差为155元/千克。 - **持仓变化**：沪银主力净持仓下降3.51%，白银TD净持仓下降0.55%。 - **策略建议**：稳健者观望，激进者可高抛低吸。 - **风险提示**：美联储政策变化、经济数据超预期、需求证伪、交易所调控。 ### 三、铂金 - **价格**：铂金主力收盘价为552.70元/克，较上周上涨3.73%。 - **基差与价差**：铂主力-伦敦铂为82.89元/克，铂主力基差为-4元/克。 - **持仓变化**：NYMEX铂金持仓量下降6.76%，净持仓上升2633手。 - **策略建议**：稳健者观望，激进者可高抛低吸。 - **风险提示**：美联储政策变化、经济数据超预期、需求证伪、交易所调控。 ### 四、钯金 - **价格**：钯金主力收盘价为407.75元/克，较上周上涨2.31%。 - **基差与价差**：钯主力-伦敦钯为52.62元/克，钯主力基差为-20元/克。 - **持仓变化**：NYMEX钯金持仓量上升0.89%，净持仓下降362手。 - **策略建议**：稳健者观望，激进者可高抛低吸。 - **风险提示**：美联储政策变化、经济数据超预期、需求证伪、交易所调控。 --- ## 贵金属基本面关键数据 ### 美联储政策 - 联邦基金目标利率上限为3.75%。 - 美联储总资产为67071.04亿美元，M2同比为4.29%。 - 十年期美债真实收益率为2.52%，美债利差（3月-10年）为-0.06%。 - 美联储降息预期集中在2027年，概率为75.1%（12月8日）。 ### 美国经济数据 - **通胀**：CPI同比2.40%，核心CPI同比2.50%，PCE物价指数同比2.83%，核心PCE物价指数同比3.06%。 - **增长**：GDP年化同比2.10%，环比0.70%。 - **劳动力市场**：失业率4.40%，非农就业人数下降9.20万。 - **工业与消费**：工业生产指数同比1.44%，零售额同比2.08%，个人消费支出同比5.25%。 - **贸易**：贸易差额为-5.45百亿美元，出口同比9.68%，进口同比-26.33%。 ### 央行与外储 - **央行黄金储备**：中国为2308.50吨，美国为8133.46吨，全球为36458.24吨。 - **IMF外储占比**：美元占比56.32%，欧元占比21.13%，人民币占比2.12%。 - **黄金/外储**：全球为25.94%，中国为8.34%，美国为81.98%。 --- ## 风险提示 - 美联储官员讲话可能改变后期宽松政策指引。 - 美国经济数据超预期可能影响市场情绪。 - 地缘政治风险持续，可能对贵金属避险属性产生影响。 - 需求证伪风险及交易所调控风险。 --- ## 总体趋势预测 - **短期**：贵金属震荡偏弱，市场情绪受地缘冲突与美联储政策不确定性压制。 - **中期**：贵金属可能维持低位震荡格局。 - **长期**：贵金属多头趋势不变，受工业需求和避险需求支撑。 --- ## 投资建议 - **黄金与白银**：建议稳健者观望，激进者可采取高抛低吸策略。 - **铂金与钯金**：短期可关注需求支撑，但需警惕长期结构性风险。 --- ## 数据来源与作者信息 - **数据来源**：iFind、Wind、CME - **作者**：林振龙 - **投资咨询资格证号**：Z0018476 - **期货从业资格证号**：F03107169 - **联系方式**：邮箱：linzhenlong@sd-gold.com；电话：021-20627529