20240804-国金证券-通信行业研究_AI已带来业绩贡献_看好行业长期可持续发展_6页_812kb

AI行业与光模块龙头企业发展分析

投资逻辑与市场表现

AI为云厂商带来显著业绩增长

AI技术已在云厂商业务中实现落地，并显著提升了营收和利润率。微软2024年Q2营收同比增长15%，Azure因AI服务贡献8个百分点增长。Meta营收增长22%，运营利润率大增58%。苹果营收增长49%，预计AI技术推动新一轮iPhone销售周期。亚马逊云业务AWS增长187%，持续在AI基础设施上加大投资。海外云厂商资本开支持续扩大，Meta、亚马逊等公司上调全年资本支出预期，表明市场对AI行业的信心增强。

光模块龙头企业表现优异

三家中途旭创、新易盛、天孚通信2024年上半年业绩均大幅增长，符合并超越市场预期，显示出行业已进入业绩释放期。下半年出货预期继续上行，800G光模块价格受需求旺盛影响降幅有限，16T光模块进入放量阶段，市场均价有望上涨，实现量价齐升。

英伟达芯片供应波动对光模块影响有限

尽管8月芯片供应调整，但对光模块需求无明显影响。主要使用H100进行替代，若不足部分将转订AMD。尽管新型AI芯片GB200发布推迟可能影响16T光模块，但当前时间节点不影响当前出货，不会对光模块厂商业绩产生实质性影响。

风险提示

AI商业价值尚未完全显现，芯片供应延期风险，行业竞争加剧，产品迭代不及预期等风险依然存在。

投资建议

建议投资者关注光模块龙头企业中际旭创、新易盛、天孚通信，AI行业持续发展，长期投资价值显著。

附录

图表1：光模块行业龙头上半年业绩情况