20250720-中国银河-通信行业行业点评报告_从算力爆发到业绩兑现_光模块产业链超预期_2页_812kb

光模块产业链超预期总结

核心内容

2025年上半年，光模块产业链迎来业绩超预期表现，主要受益于AI算力投资的快速推进。头部厂商如中际旭创、新易盛、华工科技、光迅科技及剑桥科技均发布了亮眼的业绩预告，显示出行业强劲的增长势头。

主要观点

1. AI算力投资拉动光模块需求释放

• 事件背景：AI算力需求激增，推动了全球数据中心建设，进而带动光模块市场增长。
• 政策影响：英伟达H20芯片对华出口政策的恢复，短期内缓解了中国市场算力紧张，也反映出中美科技博弈的阶段性缓和。
• 竞争影响：该政策可能加剧国产AI芯片的市场竞争，推动国内厂商加快自主替代进程。

2. 全球科技巨头加速AI数据中心建设

• Meta：投资数千亿美元建设“普罗米修斯”AI数据中心集群，预计2026年投用；“海波里昂”项目将扩展至5GW电力规模。
• 谷歌：计划未来两年投资250亿美元，用于在美国PJM电网覆盖区等地建设数据中心和AI基础设施。
• OpenAI：通过“星际之门”计划，从甲骨文租用4.5GW电力支持大模型训练。
• 甲骨文：签订了一份价值300亿美元的云计算合约，凸显其在数据中心基础设施中的重要地位。

3. AI数据中心架构演进推动高端光模块需求

• 市场预测：根据LightCounting数据，2024年全球以太网光模块市场规模预计达100亿美元，同比增长约100%；2025年增速仍保持在50%左右。
• 应用结构：约80%的市场需求来自AI数据中心，主要服务于Scale-out架构，而Scale-up架构仍处于早期导入阶段。
• 技术演进：800G和1.6T光模块在当前市场为主流，而3.2T时代将逐步采用LPO和CPO等高密度部署技术，其中CPO将成为构建Scale-up多机架系统的关键方案。

4. 行业长期成长动能强劲

• 随着AI数据中心的持续扩张和通信技术的不断演进，光模块行业将迎来长期增长机会。
• 高带宽、高密度的通信需求将推动高端光模块市场的发展，为产业链带来新的增长点。

关键信息

行业增长数据

• 2024年：全球以太网光模块市场规模预计达100亿美元，同比增长约100%。
• 2025年：增速预计保持在50%左右。
• 未来五年：增速将逐步放缓，年复合增长率预计维持在15%-18%之间。

重点企业业绩预告

• 中际旭创：归母净利润36.00-44.00亿元，同比增长52.64%-86.57%。
• 新易盛：归母净利润37.00-42.00亿元，同比增长328%-385%。
• 华工科技：归母净利润8.90-9.50亿元，同比增长42%-52%。
• 光迅科技：归母净利润3.23-4.07亿元，同比增长55%-95%。
• 剑桥科技：归母净利润1.20-1.28亿元，同比增长50%-60%。

投资建议

• 光模块相关标的：中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技。
• 光器件、光芯片及光引擎相关标的：天孚通信、太辰光、源杰科技、仕佳光子。

风险提示

• AIGC应用推广不及预期。
• 算力行业竞争加剧。

分析师信息

• 分析师：赵良华
• 职位：通信&中小盘首席分析师
• 联系方式：010-8092-7619 / zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130522030003
• 研究助理：刘璐
• 联系方式：yj.liulu@chinastock.com.cn

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