20240513-紫金天风-尿素周报_累库之前_趋势难改_42页_3mb

尿素市场分析与展望（2024年5月13日）

核心观点：中性偏多震荡

一、供应端情况

1. 供应：用户端近期产量可能略降，但复产计划正在进行；尽管有装置复产，但综合来看产量减少，后期检修企业增多。
2. 库存：农业需求旺季，库存继续下降，复合肥企业积极采购，尿素供需偏紧短期内难以改善。
3. 产量变化：近期企业检修增加或故障，供应再度收紧，包括计划检修、需求回升和集港等因素将导致产量下降。
4. 装置动态：青海盐湖、河北田原等地装置复产；同时多个企业停车（包括5家新增停车，4家恢复），产量小幅减少趋势延续。
5. 分地区产量增减：山东、河南、四川、新疆等地区产量有增加趋势。

二、需求端情况

1. 农需：复合肥开工率仍处高位，需求持续旺盛，包括水稻及玉米底肥的需求带来补库。
2. 工业需求：三聚氰胺需求尚可但利润低下，延续弱表现；家具出口带动板材需求较去年提升。
3. 需求持续性：尿素需求短期内或维持刚需，但持续性有待进一步确认。

三、价格与基差分析

1. 现货价格：上周受政策压力下调后，在检修减产及复合肥需求显性作用下重回升势，目前报价区间多集中在2450-2650元/吨。
2. 基差变动：9月份期货合约基差重回高位，月差（9-1）逐渐扩大，体现在价格结构已向上倾斜。
3. 港口库存：多数港口库存小幅减少，尤其是烟台港、黄骅港、天津港有部分货源离港。
4. 港口库存方面：整体港口库存量窄幅下降，其中外发型企业部分出厂回升。
5. 煤价关系：煤炭价格趋冷，现货成本支撑力度较弱。

四、进出口政策与影响

1. 出口政策：法检政策调整虽简化流程，但出口利润几乎为零，导致出口数量增长空间有限。
2. 检查/认证：短期内无重大影响的国内相关调控政策。

五、库存结构与运作

1. 期现市场库存总量小幅下降。
2. 如果采购为刚需订单或长单，短期去库节奏偏快；假设订单增量进一步上叠，易产生累库。
3. 仓单有所减少，可能反映市场上中长期的供需状态。

六、市场情绪与前景

短期来看，随着供应缩减幅度维持，叠加国内下游采购积极，现货价格尚有上行空间。但由于终端需求恢复缓慢，高价交易面临考验，价格仍将在高位维持震荡格局，关键支撑位仍需动态观察。

本报告仅供参考，不构成投资建议。