20151109-华泰证券-海外宏观周报第15期_非农狂野逆袭_欧元空头激增_13页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告是华泰证券研究所发布的海外宏观周报第15期，聚焦于2015年11月2日至11月8日的全球宏观经济和金融市场动态。主要分析了美国非农数据对市场的影响、美元指数走势、主要经济体货币政策动向、各国股市表现以及大宗商品价格走势等。

主要观点

• 非农数据超预期：美国10月新增非农就业人数达27.1万人，远超预期，表明美国经济复苏势头增强，市场对12月加息预期升温。
• 美元指数快速升值：非农数据发布后，美元指数从98.0迅速上升至99.2，逼近100。欧元区和日本的宽松政策预期进一步推动美元走强。
• 美股或见顶：随着市场对12月加息预期增强，美股可能进入回调阶段，尤其是权重板块如能源和生物科技。
• A股看好反弹：A股市场受到国内政策支持和市场情绪提振，预计本轮反弹具有持续性。
• 大宗商品承压：美元走强对大宗商品形成压力，尤其对资源出口国造成负面影响。
• 中美利差变化：首次加息对中美短端利差压缩有限，长端利差可能进一步收窄。

关键信息

投资要点

• 非农数据超预期，市场对12月加息预期增强，美元指数迅速上升。
• 欧元区和日本的宽松政策预期推动欧元和日元空头持仓增加。
• 美股可能因加息预期和盈利增速放缓而回调，但不会出现断崖式下跌。
• A股市场受利好累积影响，预计反弹持续。
• 美元指数仍是决定大宗商品价格的关键因素，短期内大宗商品价格仍将承压。

外汇市场走势

• 美元指数在非农数据公布后从98.0迅速升至99.2。
• 欧元和日元空头持仓增加，反映市场对这些货币贬值的预期。
• 人民币贬值压力缓和，但随着加息预期上升，可能再次面临贬值和资本外流压力。

美股与欧股走势

• 美股在加息预期和盈利增速放缓的双重影响下可能见顶。
• 欧股走势将取决于欧洲央行是否在12月深化量化宽松（QE）政策。

中美利差

• 美联储计划在12月加息，预计联邦基金利率将上移约25BP。
• 中美短端利差仍有接近200BP，对我国后续降息空间影响有限。
• 长端利差可能进一步收窄，但不会对我国货币政策造成重大冲击。

大宗商品价格

• 美元指数上升对大宗商品价格形成压力，尤其是原油和黄金。
• 大宗商品价格在需求未明显改善的情况下仍将在底部维持一段时间。

一周宏观视角

• 全球股市小幅回升，A股涨幅较大，但与A股相关度高的港股、台股、新交所STI涨幅较小。
• 欧元区股市因QE加码预期而表现较好。
• 非农数据公布后，市场对12月加息预期增强，美元指数迅速升值。
• 欧元区和日本的宽松政策预期推动欧元和日元空头持仓增加。

一周市场扫描

货币政策

• 澳洲联储维持利率不变，通胀前景可承受政策宽松。
• 欧洲央行行长德拉吉表示将评估是否深化QE。
• 美联储三巨头均表示12月加息仍有可能。
• 英国央行维持利率和QE规模不变，预计2017年初首次加息。
• 日本央行继续支持QQE政策，直到实现通胀目标。

经济要闻

• 世贸组织指出二十国集团贸易限制措施总量上升。
• 经合组织国家9月通胀率仅0.4%，扣除食品和能源后为1.8%。
• 欧盟下调2016年欧元区GDP增速和通胀预估。
• 穆迪指出明年多国主权评级可能承压，尤其是土耳其、巴西和俄罗斯。

宏观数据

• 日本10月制造业PMI终值为52.4，创一年新高。
• 美国10月ISM制造业指数小幅下降至50.1。
• ADP新增就业人数略低于预期，但非农数据强劲。
• 美国9月贸易帐赤字缩小至7个月最低，中国成为最大贸易伙伴。
• 美国三季度劳动生产率增长1.6%，超预期。
• 欧元区制造业PMI终值为52.3，高于预期。
• 德国工厂订单和工业产值均出现环比下降。
• 英国制造业PMI指数上升至55.5，表现优于预期。
• 法国制造业PMI指数略低于预期。

本周数据回顾

• 日本：制造业PMI、消费者信心指数、领先指数CI等数据均表现良好。
• 美国：非农就业数据强劲，失业率下降，平均时薪增长。
• 德国：制造业PMI、工厂订单、工业产值等数据表现不佳。
• 英国：制造业PMI、失业率、贸易余额等数据表现较好。
• 法国：制造业PMI、工业产值、贸易余额等数据表现一般。

下周数据展望

• 日本：将公布国际收支经常项目余额、货币存量M2等数据。
• 美国：将公布进口价格指数、批发库存、首次失业人数等数据。
• 德国：将公布贸易余额、经常项目余额、CPI等数据。
• 英国：将公布失业救济金申领人数变动、失业率等数据。
• 法国：将公布工业产值、经常项目余额、CPI等数据。
• 欧盟：将公布工业产值、贸易余额、GDP等数据。

图表目录

• 图1：主要货币对美元走势（日环比）
• 图2：主要货币对美元走势（周环比）
• 图3：人民币即期和美元指数
• 图4：离岸在岸人民币差价
• 图5：近两个月美元、日元拆借成本
• 图6：近两个月欧元拆借成本
• 图7：欧元、日元机构净空头仓位激增
• 图8：美股年内或将见顶
• 图9：欧股等待12月ECB更为明确的表态
• 图10：日经指数上行走势将趋缓
• 图11：A股利好累积，看好反弹持续性
• 图12：VIX波动性指数回落到近两年均线
• 图13：美国短、长国债期收益率
• 图14：加息对短端无风险利差的压缩有限
• 图15：联邦基金利率期货隐含的12月利率预期
• 图16：美元迅速重新进入升值轨道
• 图17：美元指数仍是决定油价的关键因素
• 图18：两种基准油种的期现价差缩窄
• 图19：黄金价格受美元走强影响略有下落

行业与公司评级体系

• 行业评级基于报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比。
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级基于报告发布日后6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数对比。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%~20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%
  • 减持：股价弱于基准5%~20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用。
• 报告基于公开信息编制，对信息的准确性及完整性不作保证。
• 报告观点和预测反映发布当日的判断，不构成买卖建议。
• 报告内容可能根据情况更新，投资者需自行关注最新信息。
• 本公司及作者与报告所指证券或投资标的无法律禁止的利害关系。
• 报告版权属于华泰证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。