20160509-华泰证券-海外宏观周报第40期_非农向下美元向上_通缩风险犹存_12页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份2016年5月2日至5月8日的海外宏观周报，主要分析了全球主要经济体的经济数据、货币政策动向、外汇市场走势及大宗商品价格变化。报告指出，尽管美国4月非农数据不及预期，美元指数仍逆势上涨，主要因避险情绪推动。同时，全球通胀预期下降，通缩风险犹存，尤其是澳、欧央行对通胀的担忧，表明国内投资者对通胀的担忧可能是“伪命题”。此外，本周大宗商品整体下跌，黄金因避险需求和ETF增持表现相对稳健，而原油价格则因供需关系及美元走势呈现震荡态势。

主要观点

1. 非农数据疲软，美元逆势上涨

• 美国4月新增非农就业仅16万人，为7个月以来最低，显示就业市场疲软。
• 尽管数据不佳，美元指数仍小幅上涨，主要因避险情绪推动美债需求上升。
• 6月加息概率下降，但年内加息两次的预期仍存在。

2. 通缩风险凸显

• 澳、欧央行同时下调通胀预期，表明全球通胀压力持续，尤其是欧洲和澳大利亚。
• 全球CPI中长期趋势趋同，国内通胀担忧可能被夸大。

3. 外汇市场波动

• 澳元因降息和通胀预期下调暴跌，兑美元跌破0.74，创两个月低位。
• 英镑因英国脱欧公投临近，市场情绪偏空，对美元下跌1.25%。
• 欧元微跌0.43%，受欧洲经济疲软影响。
• 人民币本周小幅贬值0.26%，但美元加息预期推迟对其形成支撑。

4. 大宗商品表现

• 本周大宗商品普跌，黑色系、有色系及原油均回调，铁矿石跌幅达11.4%。
• 黄金因避险需求和ETF增持表现稳健，金价微跌0.4%。
• 原油价格因供需稳定和投机持仓高位，预计震荡将成为常态。

关键信息

一、联系信息

• 李超：研究员，联系方式：010-56793933，lichao@htsc.com
• 张晶：执业证书编号：S0570512070064，研究员，0755-82492011，zhangjing7332@htsc.com
• 朱洵：联系人，021-28972070，zhuxun@htsc.com
• 侯劲羽：联系人，0755-82492280，houjinyu@htsc.com

二、研究主题

• 《商品与汇率的短期脉冲》（2016.05）
• 《四月回顾：联储维持鸽派，大宗商品狂欢》（2016.05）
• 《疯狂的商品与债市》（2016.04）

三、市场动态

• 美元指数：本周上涨0.86%，收于93.9，一度跌至91。
• 澳元：降息至1.75%，对美元暴跌3.16%。
• 黄金：受益避险需求和ETF增持，表现稳健。
• 原油：OPEC限产协议谈崩后波动加剧，但未出现大幅回调，预计震荡持续。

四、经济数据

• 美国非农就业：4月新增16万，为7个月最低，失业率5%。
• 美国ISM制造业指数：4月为50.8，低于预期51.4。
• 美国ADP就业：4月为15.6万，创三年新低。
• 欧元区制造业PMI：4月终值51.7，连续两个月上涨，但整体仍低迷。
• 法国制造业PMI：4月为48.0，创一年新低。
• 德国服务业PMI：4月为54.5，略低于预期。

五、货币政策动态

• 欧央行：下调通胀预期至0.2%，同时下调GDP增长预期至1.6%。
• 美联储：部分官员表示6月加息概率下降，但年内加息两次仍是合理预期。
• 澳大利亚联储：降息25个基点，至1.75%，并加大财政刺激。

风险提示

• 文档所涉及大类资产价格走势仅为分析，不构成投资建议。
• 投资者应参考公司相关行业和公司研究进行决策。
• 黄金期货投机净持仓处于历史高位，不宜轻易追高。

下周数据展望

• 日本：消费者信心指数、货币供应M2、第三产业指数等将发布。
• 韩国：失业率、货币供应M2月环比等数据将更新。
• 美国：劳动力市场状况指数、零售销售、PPI、密歇根消费者信心指数等将发布。
• 欧盟：GDP同比、Sentix投资者信心指数等数据将更新。
• 英国：央行利率、资产购买规模等数据将公布。

图表目录

• 图1：全球部分股市股指环比，%
• 图2：全球股市下跌，美元触底反弹，大宗商品普跌，黄金相对稳健
• 图3：主要货币对美元走势（日环比，%，正数代表对美元升值）
• 图4：主要货币对美元走势（周环比，%，正数代表对美元升值）
• 图5：人民币即期和美元指数
• 图6：离岸在岸人民币差价
• 图7：对比去年10/11月，同为议息会议前关键时段，今年就业表现较为疲弱
• 图8：非农就业时薪增速回升，核心PCE仍存上行可能
• 图9：美元指数本周触底反弹到94（最低91），机构净持仓继续削减
• 图10：尽管OPEC限产谈崩，但中东钻井平台开工数并未增长
• 图11：投机者对WTI和Brent油净多头持仓量都比较高
• 图12：COMEX黄金期货投机持仓量创下历史高点
• 图13：SPDR ETF黄金持有量恢复到2014年一季度水平
• 图14：黑色系大幅回挫，原油和黄金表现相对稳健

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者应自行判断。
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评级说明

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数
• 中性：行业股票指数与沪深300指数持平
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%~20%
• 中性：股价波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%~20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上