> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安粮期货商品研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告为安粮期货投资咨询部发布的《螺纹钢期货周报》（20260518-0524），主要分析螺纹钢期货市场的近期走势及基本面变化。报告指出，市场情绪有所转弱，钢价呈现震荡运行态势。同时，钢材基本面出现改善，contango 结构弱化，整体估值处于中性偏低水平。 ## 主要观点 ### 1. 库存变化 - **社会库存**：截至 04 月 24 日，Mysteel 调研的 35 城市螺纹钢社会库存为 518.40 万吨，较上周减少 22.1 万吨，连续七周去库，去库速度加快。 - **钢厂库存**：截至 05 月 15 日，Mysteel 调研的 137 家螺纹钢钢厂库存为 167.54 万吨，较上周减少 12.30 万吨，连续七周去库，幅度有所加大，绝对水平同期偏低。 - **结论**：钢材社会库存与钢厂库存同步去库，总库存大幅下降，绝对值总体偏低，需继续关注整体库存去化速度是否持续加快。 ### 2. 估值及供需驱动 - **高炉开工率**：全国 247 家钢铁企业高炉开工率本周为 83.52%，环比小幅上涨。 - **钢厂利润**：钢厂高炉利润为 143 元/吨，环比上涨 9 元/吨，处于今年同期合理位置。 - **表观消费量**：螺纹钢表观消费量为 242.52 万吨，较节前小幅下降 3 万吨。 - **基差**：螺纹钢基差为 104 元/吨，环比小幅走强。 - **原料价格**：铁矿和煤炭盘面价格短期震荡下行，成本支撑重新构建。 - **结论**：钢材基本面供需有效改善，但需求驱动受阻，整体估值中性偏低。 ### 3. 行情研判 - **市场情绪**：市场情绪转弱，钢价震荡运行。 - **成本与库存**：原料端价格震荡下行，成本支撑重新构建，钢厂利润有所回升，社会与钢厂库存同步去库，整体库存水平较低。 - **短期关注**：关注现实数据改善及盘面上方压力平台能否有效突破。 ## 关键信息 ### 数据来源 - Mysteel - iFinD - 安粮期货投资咨询部 ### 分析师信息 - **分析师**：曹帅 - **从业资格号**：F03088816 - **投资咨询号**：Z0019565 ### 初审与复审 - **初审**：张莎（从业资格号：F03088817，投资咨询号：Z0019577） - **复审**：赵肖肖（从业资格号：F0303938，投资咨询号：Z0022015） ## 附图说明 - **图1**：基本面二维四象图，展示螺纹钢与热卷的市场状态，包括正套、反套、做多、做空区域。 - **图2**：库存变化趋势图，对比不同年度的库存数据。 - **图3**：高炉开工率变化趋势图，展示不同年度的开工率数据。 - **图4**：螺纹钢利润变化趋势图，展示不同日期的利润数据。 - **图5**：螺纹钢表观消费量变化趋势图，展示不同年度的消费量数据。 ## 免责声明 本报告基于安粮期货股份有限公司认为可靠的公开信息和资料，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容和意见仅供参考，不构成对所述内容的投资建议。投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力独立做出决策，并自行承担相关风险。安粮期货不对任何人因使用本报告所引致的任何损失负任何责任。