20210824-国联证券-中微公司-688012.SH-刻蚀设备收入大幅增长_先进技术铸就核心竞争力_3页_783kb

中微公司（688012）总结

核心内容概述

中微公司（688012）是一家专注于半导体刻蚀设备和MOCVD设备研发与制造的高科技企业。2021年上半年，公司实现营收13.39亿元，同比增长36.81%；归母净利润3.97亿元，同比增长233.16%；扣非净利润0.62亿元，同比增长53.35%。基本每股收益为0.74元/股，显示出公司在半导体设备领域的强劲增长势头。

主要观点

• 刻蚀设备收入大幅增长：2021年上半年，刻蚀设备收入达到8.58亿元，同比增长83.79%，成为公司营收增长的主要驱动力。
• MOCVD设备收入略有下降：MOCVD设备收入为2.19亿元，同比下降10.08%。
• 毛利率显著提升：受益于刻蚀设备收入占比提高，公司毛利率实现较大提升，达到44.29%；MOCVD设备毛利率也有所提升，达到30.77%。
• 新签订单充足：上半年新签订单达18.89亿元，同比增长超70%，为未来业绩增长提供了坚实支撑。
• 非经常性损益显著：归母净利润大幅增长主要得益于中芯国际股权公允价值变动、非上市公司股权投资公允价值变动损益以及政府补助的增加。
• 盈利预测上调：基于产品结构变化和毛利率提升，公司盈利预测上调，预计2021-2023年归母净利润分别为6.14亿、7.27亿和8.29亿元。
• 投资建议：公司维持“增持”评级，反映出机构对公司未来发展的积极预期。

关键信息

财务数据与估值（单位：亿元）

盈利预测与成长能力

• 成长能力：公司营业收入增长率在2021年预计为38.44%，2022年为34.88%，2023年为23.71%。
• 毛利率：2021年毛利率预计为41.82%，2022年为41.20%，2023年为41.88%。
• 净利率：2021年净利率预计为19.51%，2022年为17.14%，2023年为15.79%。
• ROE：2021年ROE为4.69%，2022年为5.26%，2023年为5.65%。
• ROIC：2021年ROIC为14.07%，2022年为8.71%，2023年为7.64%。

营运与偿债能力

• 流动比率：2021年为7.30，2022年为5.40，2023年为4.67。
• 速动比率：2021年为6.47，2022年为4.54，2023年为3.83。
• 资产负债率：2021年为11.91%，2022年为14.10%，2023年为14.65%。

每股指标（元/股）

风险提示

• 研发不及预期：若公司在技术研发方面进展不如预期，可能影响其在行业中的竞争力。
• 下游扩产不达预期：若晶圆厂资本支出大幅缩减，可能导致公司产品需求减少，影响业绩增长。

投资建议

• 当前评级：增持
• 当前价格：182.00元
• 分析师：王晔、李梓昊
• 联系方式：王晔 - 电话：0510-85613163，邮箱：wye@glsc.com.cn；李梓昊 - 电话：0510-85613163，邮箱：lizihao@glsc.com.cn

公司基本信息

• 总股本/流通股本：616.24/248.62百万股
• 流通A股市值：452.50亿元
• 每股净资产：21.17元
• 资产负债率：9.89%

财务比率分析

估值变化趋势

• 市盈率从2019年的595显著下降至2021年的183，2023年预计为135。
• 市净率从2019年的29.9下降至2021年的8.6，2023年预计为7.7。
• EV/EBITDA从2019年的417.42下降至2021年的153.46，2023年预计为101.23。

投资建议评级说明

• 买入：相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上
• 增持：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间
• 持有：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间
• 卖出：相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上

行业评级说明

• 强于大市：相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上
• 中性：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间
• 弱于大市：相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上

一般声明

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