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文档总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所发布，内容涵盖可转债市场与信用债市场的周报分析，以及相关投资观点与风险提示。报告由崔健（副所长&产品研发部经理）主持，金融工程研究部分由马丽娜、张婧怡、李济安等分析师撰写，其他行业研究团队也列于文档末尾。

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可转债市场分析

一级市场情况

• 本周可转债发行1只，发行金额4.15亿元。
• 偿还可转债0.53亿元，净融资额3.62亿元，较上周减少177.39亿元。
• 有3家公司通过证监会核准发行可转债：奥飞数据、帝欧家居、元力股份。

二级市场表现

• 8月24日，中证转债报收402.21点，周环比上涨0.76%。
• 上证转债及中证转债合计成交4520.82亿元，周环比下跌7.27%。
• 转股溢价率周环比上涨0.18%至32.48%，处于92%分位。
• YTM下跌0.17%至-3.17%，处于0%分位。
• 隐含波动率环比上涨1.25%至30.99%，处于93%分位。
• 转债均价上涨1.07元至141.66元，处于100%分位。

行业表现

• 转债涨幅居前行业：国防军工、有色金属、电子、机械设备、建筑材料。
• 跌幅居前行业：传媒、医药生物。
• 本周表现较好的个券：有色、化工、新能源及国防军工行业。
• 估值较低、换手率增加的个券：彤程转债、华自转债、晶科转债。

投资观点

• 在宽信用预期下，权益市场短暂调整后仍保持强势。
• 转债市场整体上涨，估值与上周基本持平。
• 建议关注成长领域高景气度板块（如新能源、电子、有色金属）及碳中和主题相关个券。
• 金融板块在调整后仍有上行空间。
• 推荐关注个券：杭银转债、张行转债、明泰转债、彤程转债、华自转债、光华转债。

风险提示

• 权益市场大幅波动。
• 业绩不及预期。
• 流动性风险。

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信用债市场分析

一级市场情况

• 上周（8月17日至8月23日）共发行327只信用债，金额2867.10亿元，周环比下降8.53%。
• 信用债净融资额756.87亿元，较前周减少671.14亿元。
• 发行等级以高等级为主，AAA级占比63.54%，AA+级占比23.34%，AA级占比12.02%。
• 发行期限以1年期以内及3年期为主，分别占比32.57%和31.74%。

二级市场情况

• 信用债合计成交5092.41亿元，周环比略降0.06%。
• 企业债、中票成交量较前周有所增加，公司债、短融、定向工具成交量减少。
• 信用利差继续分化，短期限品种收窄，中长期限品种走阔。
• 各品种期限利差处于历史中位，其中中短融、企业债、城投债信用利差分位数较高。

低评级品种

• 低评级品种评级利差处于历史高位，如中短融(AA-)-(AAA)利差位于99%分位，企业债(AA-)-(AAA)利差位于98.3%分位，城投债(AA)-(AAA)利差位于92.9%分位。

信用评级调整

• 上周共有2家公司评级（展望）调整，其中2家下调，1家持平，无上调。

违约债券

• 1家发行人违约，为北大方正集团有限公司，违约债券为“18方正MTN001”。

风险提示

• 经济波动超预期。
• 政策超预期。
• 企业再融资能力大幅下降。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

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其他信息

• 渤海证券研究所分别设有天津与北京两个办公地点，联系方式与地址详见文档。
• 研究所团队涵盖多个行业研究方向，包括汽车行业、机械行业、银行行业、医药行业、家电行业、传媒行业、食品饮料行业等。
• 研究所还设有博士后工作站，负责资产配置、绿色债券、信用评级、货币政策与债券市场等研究方向。
• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性或完整性作任何保证，也不承担投资建议的变更或责任。