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文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的两份周报，分别为可转债周报和信用债周报，由分析师张婧怡撰写，研究助理李济安协助。文档主要分析了可转债与信用债市场在2021年11月9日至16日的市场表现、发行情况、行业走势及投资建议，并包含风险提示和免责声明。

可转债市场分析

一级市场

• 11月10日至16日，共发行3只可转债，发行金额75.75亿元，净融资额75.75亿元。
• 4家公司通过证监会发审会，分别为：华兴源创、科沃斯、旭升股份、隆基股份。

二级市场

• 中证转债指数报收418.36点，周环比上涨0.83%。
• 本周可转债市场总成交额为6766.37亿元，环比增加3.08%。
• 申万行业17个行业中，11个行业上涨，6个行业下跌。
• 转债行业涨幅前五为：汽车、家用电器、计算机、电气设备、通信。
• 转债行业跌幅前三位为：采掘、商业贸易、纺织服装。

关键指标

• 转股溢价率周环比下跌0.04%至35.85%，处于95%分位。
• YTM上涨0.02%至-4.27%，处于0%分位。
• 隐含波动率环比下跌0.49%至36.78%，处于100%分位。
• 转债均价下跌0.99元至146.18元，处于99%分位。

投资观点

• 市场整体优于权益市场，股性估值有所回落。
• 消费板块回暖，建议关注食品、白酒等估值较低的子行业。
• 新能源板块保持强势，可关注政策利好相关领域。
• 重点推荐转债：晶科转债、杭电转债、赛伍转债、万顺转债、鹏辉转债、明电转债、艾华转债、长城转债、寿仙转债、东缆转债、朗新转债、东财转3。
• 建议关注新券发行机会。

风险提示

• 权益市场大幅波动
• 经济不及预期

信用债市场分析

一级市场

• 11月9日至15日，共发行287只信用债，发行金额2796.25亿元，环比上升33.32%。
• 净融资额为1018.98亿元，环比增加934.28亿元。
• 发行指导利率多数下行，不同期限和等级的利率变化幅度为-3BP至1BP。

二级市场

• 信用债合计成交5741.56亿元，成交量环比下降16.04%。
• 企业债、公司债、中票、短融成交量较上期减少，定向工具成交量增加。
• 信用利差整体走阔，中短融、企业债利差扩大；城投债利差分化，整体涨多跌少。
• 各期限利差处于历史中位，低评级品种利差处于高位。

行业与地产数据

• 房地产开发投资同比增长7.2%，两年平均增长6.8%。
• 商品房销售面积同比增长7.3%，两年平均增长3.6%。
• 销售额增长11.8%，两年平均增长8.8%。
• 10月地产开发投资同比增速为-5.4%，商品房销售面积、销售金额分别同比下降21.7%和22.7%，创7月以来最大跌幅。
• 房企流动性持续紧张，部分房企出现信用危机。

投资建议

• 地产债：政策底已明确，但基本面仍偏弱，建议关注“三道红线”改善、土储充足的高等级大型房企债券。
• 城投债：分化趋势明显，建议关注江浙以外财政实力较强的地区，选择债务负担适中、流动性较好的城投债，控制久期；警惕债务负担重、非标融资占比高的主体。

风险提示

• 经济波动超预期
• 政策超预期
• 企业再融资能力大幅下降

投资评级说明

分析师声明

• 张婧怡为渤海证券分析师，具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。
• 报告内容反映分析师个人观点，不受第三方影响。

免责声明

• 文档信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性或完整性做保证。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 本公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券，或提供相关服务。

联系方式

• 分析师：张婧怡（SAC No：S1150521090001）

• 研究助理：李济安（SAC No：S1150120060007）

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