20221106-广发期货-玉米期货周报_短期偏震荡_建议持有备兑看涨期权组合_跨品种上可考虑做多淀粉-玉米价差_21页_2mb

玉米期货周报总结

核心内容

本报告分析了玉米及玉米淀粉的市场行情、基本面数据和未来展望，为投资者提供了短期策略建议。

主要观点

• 玉米价格：短期预计偏震荡，主要受东北地区新粮上市节奏、华北物流运输难度及南方销区稳定等因素影响。
• 玉米淀粉价格：近期价格震荡运行，市场表现平稳，淀粉库存持续去化，企业挺价提价情绪增强。
• 跨品种策略：建议持有备兑看涨期权组合，同时考虑做多淀粉-玉米价差。

关键信息

一、行情回顾

• 大连玉米：周五玉米2301合约收于2867元/吨，较上周上涨0.35%。
• 大连玉米淀粉：周五淀粉2301合约收于2974元/吨，较上周上涨0.78%。
• 价差走势：玉米基差、淀粉-玉米价差、玉米1-5价差等数据均显示震荡态势。

二、玉米基本面数据

2-1 中国玉米供需平衡表

• 播种面积：2022/23年度调增至42950千公顷，产量调增至27531万吨。
• 进口情况：2022年9月进口量为153万吨，环比下降15.00%，同比减少56.66%；1-9月累计进口1846万吨，同比下降25.95%。
• 美玉米产量下调：USDA 10月报告显示，2022/23年度美玉米产量调低至138.95亿蒲，期末库存调低至11.72亿蒲。

2-2 广东港口谷物库存

• 截至11月4日第45周，广东港口谷物库存合计156.8万吨，较上周减少7.2万吨。
• 玉米库存76.0万吨，较上周减少2.3万吨；高粱库存76.9万吨，较上周减少5.2万吨；大麦库存3.9万吨，较上周增加0.3万吨。

2-3 内贸玉米与小麦、外贸玉米价差

• 玉米-小麦价差：当前价差为-416元/吨，较上周小幅下降4元。
• 内外价差：美湾玉米完税价与国内期价价差在-323至-598元/吨之间，内外利润倒挂。

2-4 深加工企业玉米库存及消耗量

• 截至11月2日第44周，全国深加工企业玉米库存203.5万吨，较上周下降2.12%。
• 周度玉米消耗量为112.6万吨，同比增加4.4万吨，增幅4.03%。
• 分企业类型：
  • 玉米淀粉企业占比55.94%，消耗63.0万吨；
  • 玉米酒精企业占比30.99%，消耗34.9万吨；
  • 氨基酸企业占比13.07%，消耗14.7万吨。

2-5 玉米淀粉生产情况

• 开机率：61.66%，较上周升高0.16%。
• 库存：74.1万吨，较上周增加0.2万吨，涨幅0.27%。
• 产量：31.5万吨，较上周增加0.08万吨。

2-6 饲料需求

• 全国饲料产量：2022年9月为2833万吨，环比增长7.5%，同比增长3.1%。
• 饲料企业库存：全国平均库存34.74天，较上周增加0.32天，同比增加6.62%。
• 配合饲料玉米占比：30.8%，环比增长0.7个百分点。

三、小结及展望

3-1 支撑因素

• 年度产销缺口；
• 小麦价格高位，对玉米的替代冲击减弱；
• 进口成本高企，导致内外利润倒挂。

3-2 利空因素

• 深加工企业采购意愿谨慎；
• 饲料企业仍以消耗库存为主，维持刚性采购。

3-3 行情展望

• 东北地区新粮陆续上市，潮粮供应缓慢增加，市场处于宽松状态；
• 华北地区售粮节奏放缓，深加工企业厂门到货不均；
• 南方销区稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱；
• 整体来看，短期玉米价格偏震荡，建议持有备兑看涨期权组合，跨品种考虑做多淀粉-玉米价差。

投资建议

• 玉米：短期震荡，建议持有备兑看涨期权组合；
• 玉米淀粉：关注淀粉-玉米价差，做多策略可行。

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