20221030-广发期货-玉米期货11月行情展望_短期偏震荡_建议持有备兑看涨期权组合_19页_2mb

玉米期货11月行情总结

核心内容

玉米期货在11月的行情预计呈现短期偏震荡的走势。整体市场供应格局偏紧，新粮上市节奏缓慢，深加工企业采购意愿谨慎，饲料企业维持安全库存。在这样的背景下，建议投资者持有备兑看涨期权组合以应对市场波动。

主要观点

• 东北地区：新玉米正在收割上量阶段，企业门前送货增加，但深加工企业观望情绪较浓，市场新粮流通依然偏少。
• 华北地区：新粮收割基本结束，贸易商建库积极性偏弱，以随收随走为主，深加工企业库存偏低，随着玉米上量，企业降价现象有所增多。
• 南方销区：整体稳定，小麦价格高位对玉米替代冲击减弱，饲料企业谨慎采购。
• 进口方面：2022年9月玉米进口量环比下降15%，同比减少56.66%，累计进口量同比下降25.95%。进口成本高企，内外价差扩大，导致利润倒挂。
• 美国玉米产量：USDA 10月报告显示，2022/23年度美国玉米产量调低至138.95亿蒲，期末库存也相应下调。
• 饲料需求：全国饲料企业玉米平均库存34.42天，周环比上涨0.17天，同比上涨8.43%。饲料企业需求一般，维持安全库存。

关键信息

11月策略

• 建议：持有备兑看涨期权组合。

10月策略回顾

• 建议：同样建议持有备兑看涨期权组合。

基本面数据

• 中国玉米供需平衡表：

  • 2022/23年度播种面积调增426千公顷至42950千公顷，产量调增275万吨至27531万吨。
  • 淀粉-玉米价差显示玉米库存去化，深加工企业开工率明显上升。

• 玉米进口量：

  • 2022年9月进口153万吨，环比下降15%，同比下降56.66%。
  • 2022年1-9月累计进口1846万吨，同比下降25.95%。

• 美玉米产量下调：

  • 2022/23年度产量调低至138.95亿蒲，期末库存调低至11.72亿蒲。

• 广东港口谷物库存：

  • 截至10月28日第44周，玉米库存78.3万吨，同比增加39.82%。
  • 高粱库存82.1万吨，同比增加20.56%。
  • 大麦库存3.6万吨，同比减少94.59%。

• 玉米与小麦价差：

  • 普通玉米价格2804元/吨，普通小麦价格3209元/吨，价差为-405元/吨。
  • 美国玉米进口完税价高于国内期价，内外价差持续倒挂。

• 饲料需求情况：

  • 2022年8月全国工业饲料产量2635万吨，环比增长7.2%，同比减少6.7%。
  • 饲料企业库存维持在安全水平，需求增长有限。

行情展望

11月玉米市场预计继续呈现震荡格局，主要受以下因素影响：

• 东北地区新粮上市节奏缓慢，市场流通仍偏少；
• 华北地区新粮收割结束，贸易商建库意愿弱，深加工企业降价现象增多；
• 南方销区稳定，小麦价格高位抑制玉米替代效应；
• 进口成本高企，内外价差扩大，形成支撑。

总结

玉米市场在短期内面临供应偏紧与需求平稳的矛盾，价格走势预计以震荡为主。投资者可考虑持有备兑看涨期权组合来对冲价格波动风险。建议关注新粮上市节奏、深加工企业采购意愿以及进口成本变化等关键因素，以把握市场动态。

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