20160320-兴业证券-兴业建筑每周观点_年报_一季报披露期布局业绩高增长标的_17页_1mb_1mb

兴业建筑每周观点（2016.03.11-2016.03.18）总结

核心内容

行业趋势与投资策略

• 行业观点：2016年3月，建筑行业迎来年报和一季报披露期，建议关注业绩高增长的标的。1-2月房地产销售面积同比增长28.2%，房地产开发投资同比增长3.0%，地产销售的改善开始传导至地产投资，装饰板块行情从预期炒作进入基本面兑现阶段。
• 投资策略：重点推荐业绩增长确定性高的公司，包括神州长城（买入）、金螳螂、亚厦股份、广田股份等，同时关注具备“两高两低”特征的绝对收益标的，如丽鹏股份和美晨科技。

本周行情回顾

• 建筑工程板块：本周（2016.03.11-2016.03.18）上涨6.76%，A股整体上涨8.14%，超额收益为-1.38%。
• 子行业表现：铁路工程涨4.83%，路桥工程涨8.33%，装修工程涨13.8%，园林工程涨11.64%。

主要观点

重点公司动态

• 神州长城：股价回调超过20%，但基本面未变，流动性提升。医疗业务有序进行，建议现价买入。
• 金螳螂、亚厦股份、广田股份：装饰板块受益于地产销售回暖，估值处于历史底部，建议持续关注。
• 丽鹏股份、美晨科技：具备“高预期差，高诉求、低市值、低估值”特征，全年有望获得绝对收益。

本周重要点评

1. 中国建筑：

   • 1-2月新签订单同比减少4%，但2月增长0.74%。
   • 新开工面积增长明显，地产业务增长显著，受益于去库存政策。

2. 全筑股份：

   • 2015年营收增长20.59%，毛利率保持稳定，但净利率下降，主要因资产减值损失增加。
   • 公司计划通过定增推进区域扩张和模式转型，重点关注其全生态家居服务平台建设。

3. 三维工程：

   • 2015年营收下降18.66%，但现金流大幅改善。
   • 应收账款占比下降，坏账准备减少，预计2016年收入增长30%左右。

本周调研情况

• 全筑股份：预计2016年收入增长30%，在手订单近60亿元，计划三年内建设80个服务网点。
• 广田股份：重点投资家装业务，发展智能家居，全年接单目标为1000-2000套，完工约300套。
• 延华智能：定增募资不超过10亿元，用于智慧节能、智慧医疗等项目，推进“智城模式”复制。

关键信息

行业要闻回顾

• 宏观政策：2月外汇占款环比下降2279亿元，降幅收窄；央行公布四大银行贷款数据，显示贷款增长。
• 铁路投资：政府工作报告提出启动一批“十三五”规划重大项目，铁路和公路投资合计逾2万亿元。
• 建筑节能：昆明建筑节能减排效益达8亿元，国家推动绿色建筑发展。
• 水利政策：发改委支持贫困地区农林水利基础设施建设，农业银行加大水利金融投入。

重点公司动态跟踪

• 多家公司发布新签订单、中标公告、投资及并购信息，如中国建筑、中国电建、四川路桥等。
• 神州长城拟投资成立六家子公司，涉及医疗、医药电商、基建等。
• 北方国际股票复牌，中国海诚、苏交科等发布年报及中标公告。

行业估值现状

• 各子行业PE（整体法）和相对溢价率如下：
  • 铁路工程：PE 16.36，相对全部A股溢价率0.83
  • 路桥工程：PE 16.80，相对全部A股溢价率0.85
  • 房建工程：PE 10.49，相对全部A股溢价率0.53
  • 水利工程：PE 18.12，相对全部A股溢价率0.92
  • 国际工程：PE 29.63，相对全部A股溢价率1.50
  • 钢结构：PE 54.33，相对全部A股溢价率2.75
  • 装修工程：PE 30.78，相对全部A股溢价率1.56
  • 园林工程：PE 46.14，相对全部A股溢价率2.34

重点公司盈利预测及估值

• 各重点公司2015E、2016E、2017E的EPS及PE预测如下：
  • 金螳螂：2016E EPS 0.93，PE 16.67
  • 美晨科技：2016E EPS 0.43，PE 21.05
  • 神州长城：2016E EPS 1.41，PE 30.30
  • 亚厦股份：2016E EPS 0.51，PE 25.25
  • 广田股份：2016E EPS 0.63，PE 32.52
  • 洪涛股份：2016E EPS 0.36，PE 31.00
  • 宝鹰股份：2016E EPS 0.37，PE 27.54
  • 东方园林：2016E EPS 0.64，PE 31.33
  • 洪涛股份：2016E EPS 0.36，PE 31.00
  • 其他公司：如苏交科、中泰桥梁、东南网架等均有不同程度的盈利预测和估值数据。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（与市场持平）；回避（弱于市场）。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

总结

2016年3月，建筑行业整体上涨，重点公司表现各异。神州长城因股东减持影响股价，但基本面未变，建议关注。金螳螂、亚厦股份、广田股份等装饰板块公司受益于地产销售回暖，估值处于历史底部，建议增持。丽鹏股份和美晨科技具备“两高两低”特征，建议关注其绝对收益潜力。同时，行业政策利好，如铁路和公路投资、建筑节能、水利建设等，为行业带来发展机遇。重点公司如中国建筑、中国电建、四川路桥等均有新签订单和项目进展，值得关注。整体来看，装饰板块仍具增长潜力，投资建议以业绩增长确定性为依据。