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互联网金融每周一谈：再见，套码

核心内容

本文为2016年3月20日发布的互联网金融行业分析报告，重点分析了行业政策变化、市场表现及重点公司动态。报告指出，近期政策调整对第三方支付线下收单市场产生较大影响，短期内可能带来阵痛，但长期有利于行业健康发展。同时，报告对互联网金融板块的市场表现和公司估值进行了分析，并提出投资建议。

主要观点

• 政策调整：中国人民银行和国家发改委联合发布《关于完善银行卡刷卡手续费定价机制的通知》，大幅下调刷卡手续费，取消商户行业分类定价，实行借贷分离计费。
• 短期阵痛，长期利好：尽管短期内收单机构手续费收入可能下降，但长期来看，有助于降低中小商户成本，促进市场健康稳定发展。
• 受益行业：餐娱类商户受益最大，手续费下降幅度达53%-63%；一般类商户也有所受益，手续费下降23%-39%。
• 收单机构竞争：规模大、服务好的收单机构将更具优势，增值服务将成为其发展方向。
• 投资建议：关注转型中小商户服务商的支付公司（如恒宝股份、天音控股）和通过并购进入线下收单市场的公司（如永大集团、海立美达）。

关键信息

行业近况

1. 监管及政策动态

   • 银行刷卡手续费大幅下调，年减少支出74亿元。
   • 恒大金服上线，提供多种金融服务。
   • 2015年中国第三方互联网支付交易规模达11.8万亿元，同比增长46.9%。

2. 行业新闻

   • 微信月活跃用户达6.97亿，支付业务成本压力增大。
   • 毕马威报告显示，2015年中国P2P信贷规模达1017亿美元，增长迅速。

3. 行业数据跟踪

   • 上周P2P成交量为286.34亿元，环比下降11.42%。
   • P2P综合利率在10.20%-11.02%之间，行业利率指数小幅下降。

重点公司动态

• 东方财富：2015年净利增长1015.45%。
• 奥马电器：授予58名激励对象500万股股票期权。
• 恒生电子：澄清HOMES系统未解禁。
• 其他公司：如康耐特、航天信息、熊猫金控等均有相关公告，涉及业绩、股权激励、员工持股计划等。

本周市场行情

• 整体表现：互联网金融板块上涨13.36%，跑赢沪深300指数约8个百分点。
• 估值水平：板块P/E为65.55，P/B为6.28，相对沪深300估值溢价率458.34%，相对金融板块溢价率639.84%。
• 热点个股：
  • 涨幅前5：恒生电子（39.69%）、东易日盛（35.05%）、奥马电器（32.48%）、金证股份（30.93%）、万家文化（28.26%）。
  • 跌幅前5：乐视网（0.00%）、信雅达（0.00%）、上海钢联（0.00%）、凯瑞德（0.00%）、赢时胜（0.00%）。

风险提示

• 政策风险：政策调整可能对行业造成短期冲击。
• 行业竞争加剧：随着市场开放，竞争将更加激烈。
• 业务推进不及预期：行业变革可能带来业务发展不确定性。

投资评级

• 行业评级：推荐（维持）。
• 公司评级：恒生电子、永大集团为增持。

总结

本报告综合分析了互联网金融行业的政策变化、市场表现及重点公司动态，认为尽管短期内行业面临挑战，但长期来看，政策调整将推动行业向更加健康的方向发展。重点公司如恒生电子和永大集团受到推荐，建议投资者关注其未来表现。同时，提醒注意政策、竞争及业务推进等风险因素。