2022-11-03-国家金融与发展实验室-外紧内松_中国利差反转——2022Q3债券市场_25页_1mb

NIFD季报总结

主编：李扬
报告执笔人：彭兴韵、周莉萍、张飞凤、孙铭伟

一、主要经济体货币政策及利率走势

2022年三季度，俄乌冲突持续，欧洲能源危机加剧，全球通胀压力显著上升，美欧央行大幅加息。美联储7月和9月连续加息75BP，基准利率升至2.5%；欧央行分别在7月和9月加息50BP和75BP，基准利率升至0.75%；英国央行在8月第五次加息50BP。日本央行维持零利率和收益率曲线控制，但日元大幅贬值。总体来看，主要发达经济体通过紧缩货币政策试图控制通胀，但经济面临衰退风险。

二、我国债券市场发展分析

1. 发行与存量
   2022年三季度债券发行总额同比小幅下降，净融资规模同比大幅收缩，创2018年二季度以来新低。国债发行量同比大幅增长，地方政府债和资产支持证券发行则明显缩量。债券市场存量规模同比增长12.21%，但现券交易活跃度分化，金融债成交最为活跃（同比增长26.83%）。

2. 违约风险
   三季度债券违约数量和规模显著下降，信用风险有所收敛。但房地产行业风险仍需警惕，叠加美联储加息导致的中资美元债违约形势恶化。

3. 监管与改革
   债券市场改革稳步推进，包括完善证券执法司法机制、健全违约处置机制、优化信息披露等。同时，债券市场对外开放继续深化，内地与香港金融市场互联互通（如“互换通”）逐步落地。

三、未来展望

展望四季度，债市预计延续震荡走势。海外货币政策收紧和人民币贬值压力将继续影响国内货币政策空间，但国内经济复苏缓慢、居民信心不足等因素限制利率快速上行。

摘要

《NIFD季报》对2022年三季度全球及中国债券市场运行进行详细分析，指出在复杂全球经济环境下，我国债市面临外部利差倒挂、内部房地产风险等多重挑战。未来需关注稳增长政策效果及信用风险演化。