20241129-和合期货-天然橡胶月报（2024年12月）_供应存在上量预期_需求端具有一定韧性_预计下月胶价期货价格维持区间震荡_13页_1mb

天然橡胶月报（2024年12月）——胶价维持区间震荡

供应端：产量或逐步增加，上量预期稍显支撑减弱

1. 国内产区减产临近尾声：11月国内产区降雨缓解，但临近停割，原料供应量明显减少，需关注停割后实际供应量。
2. 海外产区逐步恢复：东南亚主产区传统雨季结束，降水减弱，叠加四季度割胶旺季预期，产量上量预期增强，但若无恶劣天气影响支撑，价格支撑力度可能减弱。

需求端：下游保持韧性，补库需求显现

1. 轮胎开工率高位运行：半钢胎产能利用率环比小幅下降，全钢胎保持稳定，全钢胎产能利用率59.95%，半钢胎产能利用率79.07%。
2. 汽车产销双增：10月汽车销量同比环比双增长，出口数据亮眼，其中乘用车出口同比增长111%，商用车出口增长136%。
3. 政策预期提振市场信心：国内持续推出刺激政策，可能对下游需求形成间接支撑，需关注政策落地效果。

库存端：累库节奏放缓，小幅累库格局延续

1. 青岛仓库库存变化：截至11月24日，青岛地区天然橡胶库存总体环比持平，保税区降幅10.82%，一般贸易库存增幅0.17%。
2. 进口数据波动：10月中国天然橡胶进口环比增长7.54%，同比增幅较大，泰国、越南为主要供应国，但进口节奏可能对国内库存构成扰动。

近期走势与市场情绪

1. 价格震荡区间运行：11月天然橡胶期货主力合约月度涨幅达54%，随后因供应预期变化而震荡下跌，月末因库存累积放缓而强势反弹。
2. 宏观与政策影响：美联储降息预期及国内经济数据偏弱，市场情绪趋于谨慎，但政策利好仍为短期价格提供支撑。

后市展望：预计胶价维持区间震荡

综合来看，供应端产量恢复预期增强，需求端前期补库需求相对稳定，但价格驱动较为温和。预计2025年1月胶价将呈现区间震荡走势，重点关注库存累积程度及政策落地进展。

风险提示

1. 天气扰动：东南亚产区如遇恶劣天气或延长停割周期，可能加剧供应紧张。
2. 政策力度不及预期：若国内刺激政策未能有效推动需求端改善，价格下行压力将加大。
3. 汇率波动：进口胶成本变化可能影响国内橡胶市场的供需平衡。