20230603-五矿期货-铝_去库延续_铝价强势反弹_2页_3mb

供应端：2023年4月国内电解铝产量3348万吨，同比增长15%。广西、贵州等地区复产推动日产量环比增长。1-4月累计产量13265万吨，同比增39%。4月西南地区铝中间制品产量上升，铝水比例达734%，环比增长明显。

库存：6月1日SMM国内电解铝锭社会库存595万吨，较前一周下降26万吨，较上周下降62万吨，同比下降287万吨。

进出口：4月中国出口未锻轧铝及铝材4617万吨，同比下降226%；进口4月2228万吨，同比增长271%。氧化铝出口下降，铝矿砂进口增长77%。

需求端：4月汽车及新能源车产销高增长，板块景气度高。1-4月汽车累计产销同比分别增长860%和710%。5月PMI下降，经济数据偏弱。

宏观：美国5月ADP就业超预期，就业市场热度维持。LME电解铝仓单集中，（0-3）基差偏强。

小结：国内基本面去库延续，需求偏弱，经济数据不佳；海外美国就业强劲。云南丰水期复产预期增强，三季度供应压力增大。预计短期铝价震荡，运行区间国内17500-18800元/吨，海外2100-2400美元/吨。

交易策略：推荐单边做空18500元，盈亏比3:1，周期三个月；暂无套利建议。核心逻辑为成本坍缩，供应走强，需求偏弱，美国加息预期增强。