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铁矿石市场研究报告总结（2026年3月20日）

一、市场行情回顾

• 期货价格：铁矿石主力合约当日震荡偏强，收于815.5元/吨，较前一交易日上涨8.0元/吨，涨幅0.99%。
• 成交量与持仓：当日成交24.7万手，持仓量45万手，沉淀资金达80.77亿元。
• 价格区间：短期支撑位在795元/吨附近，短期压力位在825元/吨附近，整体呈现震荡偏强走势。
• 现货价格：青岛港PB粉现货价格为794元/吨，上涨3元/吨；超特粉为673元/吨，同样上涨3元/吨。掉期价格为108.35美元/吨，上涨0.9美元/吨。
• 基差与价差：青岛港PB粉折盘面价为826.9元/吨，基差为11.4元/吨，基差小幅收缩；铁矿5-9价差为34.5元，铁矿9-1价差为22元。

二、基本面分析

1. 供应端

• 海外矿山发运量环比增加，主要国家发运量均有回升。
• 本期到港量环比下降，发运与到港节奏仍存在波动。
• 铁矿石港口库存环比小幅下降，但钢厂进口矿库存有所累积，整体供应仍偏宽松。

2. 需求端

• 钢厂盈利率环比上升，两会后河北环保限产解除，叠加检修高炉复产，铁水产量环比修复。
• 部分钢厂延长复产，铁水仍有恢复空间，但整体需求仍受季节性因素影响，处于低位。
• 需求端恢复节奏偏慢，对价格支撑有限。

3. 中长期展望

• 供应端扰动与地缘政治因素持续，铁矿难以定价基本面。
• 高库存压力难以缓解，基本面整体仍偏弱。
• 若宏观扰动减弱，铁矿基本面压力将更加明显，中期走势预计震荡偏弱。

三、宏观环境分析

1. 国内宏观

• 重要会议后，国内宏观进入基本面验证阶段。
• 本周公布的数据整体表现较好，出口、通胀、金融数据均显示韧性，一季度“开门红”概率较高。
• 内需恢复主要体现在金融和资金层面，高频商品消费仍处于春节后的季节性低位。
• 后续需关注内需投资端修复情况、输入性通胀对价格结构的影响以及出口持续性。

2. 海外宏观

• 市场开始定价高油价环境可能持续，美国一季度经济滞胀担忧加剧。
• 海外宏观逻辑或将从流动性宽松推动“软着陆”预期，转向对“胀”的持续时间和强度的评估。
• “胀”向“滞”转变的可能性与时间成为市场关注焦点。

四、观点总结

• 短期走势：铁矿石市场短期受供应端与地缘政治扰动影响，难以交易基本面逻辑，期现价差维持正基差，BACK结构延续，下方空间有限，预计高位震荡整理。
• 中长期趋势：供应宽松格局未改，需求端恢复缓慢，库存压力仍存，基本面整体偏弱。
• 关注点：
  • 铁矿石价格是否突破上方压力位825元/吨；
  • 需求端铁水产量是否持续修复；
  • 宏观环境变化对铁矿石市场的影响，尤其是输入性通胀与经济滞胀的演变。

五、关键信息汇总

六、风险提示

• 地缘政治风险可能继续影响铁矿石供应与价格；
• 宏观政策变化及全球经济走势对铁矿石需求产生不确定性；
• 高库存压力可能持续压制价格表现。