20210127-东北证券-顺络电子-002138.SZ-业绩高速增长_多产品线布局助力公司长期成长_4页_672kb

顺络电子（002138）公司点评报告总结

核心内容概述

顺络电子（002138）于2021年1月27日发布2020年度业绩预告，显示公司2020年实现归母净利润5.62亿元-6.02亿元，同比增长40%-50%；扣非后净利润5.24亿元-5.61亿元，同样增长40%-50%。其中，第四季度归母净利润中位数预计为1.75亿元，同比增长47.62%-85.71%，有望创下历史新高。公司作为国内被动元件领域的领导者，受益于国产替代趋势，业绩表现强劲。

主要观点

• 业绩高增长：2020年公司业绩增长显著，预计第四季度净利润表现尤为亮眼，体现出公司整体盈利能力的提升。
• 多产品线布局：公司围绕“磁性器件、微波元件、敏感与传感器、结构陶瓷”等多产业维度进行研发与生产布局，拓展出包括汽车电子、变压器、微波器件等在内的新产品线。
• 研发实力：公司建立了以客户为中心的创新体系，具备从设计、材料、工艺、装备及控制等核心技术平台，持续推动产品创新与技术升级。
• 市场需求与扩产：受益于信息量增长和下游产品对信息处理能力的提升需求，公司所在市场空间巨大且长期增长。尽管进行了大规模扩产，但仍然无法完全满足市场需求。
• 外部因素助力：全球贸易摩擦和疫情促使企业更加重视供应链安全，公司因此获得了国内外客户的认可，国产替代需求成为公司成长的重要驱动力。
• 盈利预测与估值：上调公司2020-2022年EPS至0.73元、0.94元、1.16元，当前股价对应的PE分别为39.73倍、31.03倍、25.08倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

• 2020年归母净利润：5.62亿元-6.02亿元，同比增长40%-50%
• 2020年扣非后净利润：5.24亿元-5.61亿元，同比增长40%-50%
• 2020年Q4归母净利润：1.55亿元-1.95亿元，同比增长47.62%-85.71%
• 2020年Q4净利润中位数：1.75亿元

盈利预测

• 2020年EPS：0.73元
• 2021年EPS：0.94元
• 2022年EPS：1.16元
• 对应PE：39.73倍、31.03倍、25.08倍

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 扩产进度不及预期
• 客户拓展不及预期

估值与市场表现

• 当前股价：29.14元
• 6个月目标价：33元
• 12个月股价区间：20.08~31.65元
• 总市值（百万元）：21,956.05
• 总股本（百万股）：806

股票数据

历史收益率曲线

• 1M绝对收益：13%
• 3M绝对收益：8%
• 12M绝对收益：9%
• 1M相对收益：3%
• 3M相对收益：-10%
• 12M相对收益：-29%

分析师信息

• 吴若飞：东北证券电子组分析师，中国科学院物理化学硕士，中国科学技术大学材料化学本科，2018年以来具有3年证券研究从业经历。
• 程雅琪：东北证券电子组研究助理，美国加州大学圣地亚哥分校金融学硕士，中央财经大学国际经济与贸易本科，2019年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

顺络电子凭借其在被动元件领域的领先地位、持续的研发投入以及多产品线布局，展现出强劲的业绩增长潜力。公司受益于信息处理需求的增长和国产替代趋势，未来成长空间广阔。尽管面临扩产与客户拓展的风险，但其盈利能力与市场估值均显示积极前景，维持“买入”评级。