深度报告-20240816-东吴证券-行动教育-605098.SH-企业培训行业龙头_业绩稳定增长分红率高_23页_1mb

行动教育深度研究报告摘要

行动教育是中国企业管理培训行业的龙头企业，核心业务包括校长EMBA和浓缩EMBA，专注于实战型管理解决方案，2024年上半年实现营收389亿元，同比增长3516%，归母净利润136亿元，同比增长2919%。截至2024年6月，公司合同负债达1001亿元，显示未来业绩增长潜力。

公司创始人李践深耕企业管理培训领域20余年，积累了丰富的客户资源和品牌影响。产品矩阵覆盖企业管理各关键领域，课程内容注重实操性和实效性，老客户转介绍和复购率达85%。师资团队由国内外知名企业家和专家组成，讲师均具备20年以上实战经验，确保课程质量。

财务方面，公司毛利率持续位居高位，2024年上半年整体毛利率达76.14%，管理培训毛利率83.55%。连续两年高分红，2023年分红率96.85%，2024年上半年保持较高中期分红。净利润率达32.64%，ROE年化超20%，盈利能力领跑教育行业。

投资评级：首次覆盖给予“增持”建议，预计2024-2026年归母净利润为28/36/43亿元，对应PE分别为14/11/9倍。可比公司学大教育和科德教育的2024年PE均值为26倍，公司当前估值具修复空间。

主要风险：宏观经济波动、市场竞争加剧及核心人员流失可能影响业务发展。

综上，行动教育凭借品牌优势、课程实力和财务稳健性，有望在企业培训领域持续领跑。