20251228-国金证券-电力设备与新能源行业研究_太空光伏仍是最强主线_风储锂高景气确定坚定看好_13页_1mb

太空光伏仍是最强主线，风储锂高景气确定坚定看好

核心观点

1. 太空光伏：作为当前及未来一年最强电新主线，受火箭试射、企业上市、产业链动作落地等多重催化，核心光伏相关标的股价空间巨大，行情有望向太阳翼材料、卫星用锂电电芯等延伸。
2. 风电：11月新增装机12.5GW，同比+110%，全年预计115-120GW，2026年有望继续增长。深远海风电项目机制电价政策倾斜，看好项目推进。
3. 锂电：铁锂企业联合减产鼓舞涨价士气，看好材料挺价趋势。湖南裕能、万润新能等企业检修，预计影响LFP产量。
4. AIPC液冷：板块情绪持续冲高，市场估值切换至远期业绩，看好国内企业在液冷市场地位提升。
5. 电网：思源电气与宁德时代签署三年合作备忘录，国网输变电设备招标金额增长，海外电力设备需求长周期高景气。
6. 氢能与燃料电池：发改委绿氢氨醇规划落地，政策支持夯实氢能产业基础，绿色船燃卡位增量赛道。

本周重要行业事件

• 风光储：上交所发布商业火箭企业上市标准，能源局发布11月风光新增装机，三部委印发零碳园区名单。
• 电网：思源电气与宁德时代签署三年合作备忘录，国网输变电设备6批招标132亿元，11月变压器/高压开关出口增长。
• 锂电：铁锂企业联合减产，LG新能源出售美国电池工厂资产。
• 氢能：我国首条百万吨级近零碳钢铁产线贯通，25年国内最大PEM制氢设备订单落地，乌鲁木齐发布氢能三年行动方案。

投资建议与重点推荐标的

风电

• 推荐：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电
• 建议关注：金雷股份、中际联合、中天科技、中材科技

光伏

• 推荐：阳光电源、信义光能、钧达股份、福莱特（A/H）、聚和材料、阿特斯、通威股份、天合光能、晶澳科技、TCL中环、高测股份、奥特维、捷佳伟创、晶科能源、隆基绿能、金晶科技、林洋能源、昱能科技、迈为股份
• 建议关注：爱旭股份、协鑫科技、大全能源（A/美）、宇邦新材、正泰电器、锦浪科技、固德威、禾迈股份、双良节能、新特能源、海优新材

储能

• 推荐：阳光电源、阿特斯、盛弘股份、林洋能源、科士达
• 建议关注：南都电源、上能电气、科陆电子

电力设备与工控

• 推荐：思源电气、三星医疗
• 建议关注：海兴电力、金盘科技、国能日新、东方电子、国电南瑞、国网信通、安科瑞、望变电气、汇川技术、南网科技、四方股份、伊戈尔、宏发股份、许继电气

氢能与燃料电池

• 推荐：富瑞特装、科威尔
• 建议关注：华光环能、华电科工、昇辉科技、石化机械、厚普股份、亿华通、国鸿氢能、京城股份、致远新能、蜀道装备

锂电

• 推荐：宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能
• 建议关注：天赐材料、多氟多、天际股份、湖南裕能、万润新能、恩捷股份、星源材质、佛塑科技、诺德股份、璞泰来、宏工科技、纳科诺尔、中一科技、荣旗科技

产业链主要产品价格及数据变动情况

主产业链

• 硅料：价格上涨，高于头部企业现金成本。
• 硅片：价格覆盖头部企业全成本。
• 电池片：价格持续回升，银价上涨推动。
• 组件：价格小幅上涨，但整体盈利承压。
• 光伏玻璃：价格下跌，出口量环比增长。
• EVA胶膜：价格下跌，下游需求平平。

锂电产业链

• 硫酸钴：价格持稳，下游采购意愿低迷。
• 碳酸锂：价格大幅上涨，期货带动现货。
• 三元材料：价格小幅上涨，需求维持高位。
• 磷酸铁锂：价格整体上涨，部分企业减产。
• 负极材料：价格持稳，需求保持平稳。
• 负极石墨化：价格持平，开工率维持在63%以上。
• 六氟磷酸锂：价格稳中微降，需求不及预期。
• 隔膜：价格微涨，湿法隔膜产能满负荷运行。

风险提示

• 政策调整、执行效果低于预期：风光发电平价上网依赖政策，若政策效果不佳，可能影响产业链发展。
• 产业链价格竞争激烈程度超预期：新能源行业产能扩张加速，可能导致部分环节竞争加剧和盈利能力下降。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

本报告基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。报告内容及观点可能与其他研究报告不一致，国金证券不承担由此产生的任何责任。报告内容不得用于任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，除非获得书面授权。