20260118-国金证券-电力设备与新能源行业研究_太空应用强化美国光伏自主可控诉求_海风与电网设备迎重大催化_15页_1mb

新能源与电力设备组行业分析总结

核心内容

新能源与电力设备行业本周呈现多点开花态势，重点围绕 太空光伏、风电、电网设备、锂电、氢能与燃料电池、AIDC电源与液冷 等子行业展开分析。整体来看，行业在政策推动与市场需求共振下，迎来结构性发展机遇，部分企业业绩超预期，板块景气度逐步回暖。

主要观点

太空光伏

• 美国自主可控诉求增强：受太空算力需求与地面数据中心电力缺口影响，美国对光伏产业链“自主可控”要求提升，中国光伏供应链具备明显优势，有望受益。
• 国内企业布局加速：钧达股份、东方日升、明阳智能、天合光能等企业在太空光伏技术、产品及合作方面取得进展，显示国内企业在该领域具备技术与市场优势。
• 核心受益标的：建议关注具备海外订单及产能布局的电池厂商与设备企业，以及太空光伏相关辅材企业（如沃格光电、瑞华泰、蓝思科技等）。

风电

• 英国AR7海风拍卖超预期：8.4GW项目签约，远超市场预期，显示欧洲风电需求强劲。
• 国内供应链出口预期提升：欧洲管桩、海缆等环节产能不足，国内企业（如大金重工、东方电缆等）有望获得更多海外订单。
• 推荐标的：运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电等。

电网设备

• 国网“十五五”投资4万亿：较“十四五”增长40%，为国内电网设备带来中长期高景气基础。
• 北美电网老旧替换加速：变压器爆炸事件与数据中心用电需求上升推动北美电网设备更新需求。
• 推荐主线：
  • 电力变压器：关注思源电气、华明装备、金杯电工等；
  • 固态变压器（SST）：重点推荐金盘科技、伊戈尔、四方股份等；
  • 国内预期修复：关注平高电气、许继电气、国电南瑞等。

锂电

• 政策推动回收体系建立：六部门发布动力电池回收新规，建立“数字身份证”制度，推动行业规范化。
• 磷酸铁锂价格持续上涨：受碳酸锂成本上升及出口退税政策影响，价格呈现稳中偏强走势。
• 重点企业动作频繁：富临精工引入宁德时代，诺德股份与国轩高科深化合作，天力锂能等企业停产检修，进一步支撑价格。
• 推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能等。

AIDC电源与液冷

• 电源需求上升：科士达Q4业绩大增，显示电源板块迎来订单与利润双重提升。
• 液冷需求受AI算力驱动：台积电财报超预期，高性能AI芯片需求提升，推动液冷市场增长。
• 推荐标的：科士达、科创新源、申菱环境、亿华通、富瑞特装等。

氢能与燃料电池

• 绿氢经济性提升：内蒙古明确1.2倍配比与消纳协议，绿氢项目经济性优化。
• 氢车销量破万：2025年氢车销量首次突破一万辆，显示行业进入商业化加速阶段。
• 推荐方向：
  • 绿醇生产商：关注金风科技、吉电股份、中集安瑞科等；
  • 电解槽设备：重点推荐华电科工、华光环能等；
  • 燃料电池零部件：推荐亿华通、国鸿氢能、重塑能源等。

关键信息

重要事件

• 钧达股份：投资参股太空光伏相关企业，拓展CPI膜与电池结合产品。
• 东方日升：与上海港湾达成钙钛矿+p-HJT叠层技术合作。
• 明阳智能：拟收购德华芯片，布局空间太阳能电池。
• 思源电气：2025年Q4净利润同比+74%，2026年有望多点开花。
• 英国AR7海风拍卖：签约8.4GW，超市场预期，推动国内供应链出口。
• 六部门动力电池回收新规：2026年4月1日起施行，建立“数字身份证”制度。
• 富临精工：拟引入宁德时代31.75亿元，加码磷酸铁锂与前沿产业。
• 天力锂能：停产检修，影响磷酸铁锂产量约1500-2000吨。
• 沃尔沃EX30召回：因电池起火风险，影响品牌形象，但未直接指向欣旺达。

价格变动

• 硅料：价格高于头部企业现金成本。
• 硅片：价格可覆盖头部企业全成本。
• 电池片：本周价格+3%，月度+5%。
• 组件：本周+2%，月度+2%。
• 碳酸锂：本周价格涨至16万元/吨，涨幅14.49%。
• 磷酸铁锂：价格稳中偏强，二代54500-57000元/吨，三代56500-58500元/吨，四代58000-60000元/吨。
• 负极材料：市场均价33123元/吨，供需格局稳定。

投资建议

• 推荐主线：
  • 太空光伏：钧达股份、迈为股份、东方日升、明阳智能、天合光能、沃格光电、瑞华泰、蓝思科技等；
  • 风电：运达股份、金风科技、明阳智能、三一重能、大金重工、东方电缆、日月股份、海力风电等；
  • 电网设备：思源电气、平高电气、许继电气、国电南瑞、四方股份等；
  • 锂电：宁德时代、亿纬锂能、富临精工、科达利、厦钨新能等；
  • AIDC电源与液冷：科士达、科创新源、申菱环境等；
  • 氢能与燃料电池：金风科技、吉电股份、中集安瑞科、亿华通、国鸿氢能等。

风险提示

• 政策调整：若相关行业政策执行效果不及预期，可能影响行业发展。
• 价格竞争：新能源行业产能扩张加速，可能导致部分环节竞争加剧，盈利承压。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%-5%之间；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

附注

• 本报告由国金证券发布，分析师姚遥、张嘉文，联系人陆文杰、范晓鹏、彭治强。
• 报告内容基于公开资料与调研，不构成投资建议，仅供参考。