20260517-华泰期货-化工周报_原料价格强势_成本支撑仍存_16页_4mb

原料价格强势，成本支撑仍存

核心内容

本报告主要分析了天然橡胶及丁二烯橡胶市场的价格、供应、需求、库存以及利润情况，同时结合市场策略与风险因素，提供了对当前市场趋势的判断。整体来看，市场基本面仍偏强，但未来供需可能有所转弱。

主要观点

1. 原料价格维持强势

• 泰国胶水价格为85.50泰铢/公斤，较前一日下降0.50泰铢/公斤。
• 泰国杯胶价格为68.50泰铢/公斤，较前一日下降0.30泰铢/公斤。
• 云南胶水价格为17200元/吨，海南胶水价格为18000元/吨，两者均保持稳定。
• 原料价格的强势支撑了胶价，但部分地区的供应情况可能在未来有所改善。

2. 市场供需分析

• 天然橡胶：上游原料补库持续，但开割初期原料回升有限，支撑胶价。下游轮胎需求保持韧性，开工率小幅回升，但后期库存压力可能限制开工率进一步上升。
• 丁二烯橡胶：上游民营装置逐步重启，供应有回升趋势。下游需求表现良好，开工率小幅上升，同时海外丁二烯供应紧张，支撑国内价格。

3. 库存数据

• 青岛港口天然橡胶库存为718715吨，较前一日增加7582吨。
• 天然橡胶社会库存为1327272吨，较前一日增加8492吨。
• 上海期货交易所RU库存为138410吨，增加4380吨；NR期货库存为35583吨，减少806吨。
• 上游丁二烯港口库存为39500吨，较前一日增加2000吨；顺丁橡胶生产企业库存为25750吨，增加800吨；贸易商库存为6860吨，减少390吨。

4. 生产利润

• 天然橡胶：泰国STR20#生产毛利为-867.00元/吨，较前一日增加1.00元/吨；RSS3生产毛利为315.00元/吨，较前一日减少64.00元/吨。
• 顺丁橡胶：生产毛利为-178元/吨，较前一日增加9元/吨；碳四抽提法丁二烯生产毛利为2604.06元/吨，保持稳定。
• 丁苯橡胶：开工率与产量数据显示，市场供需相对平衡。

5. 需求数据

• 全钢胎开工率为68.56%，较前一日上升21.27%。
• 半钢胎开工率为74.67%，较前一日上升31%。
• 山东省全钢胎库存天数为40.10天，上升1.22天；半钢胎库存天数为44.62天，上升0.97天。

6. 市场策略

• RU及NR：谨慎偏多，预计胶价偏强震荡。
• BR：中性，价格预计震荡运行。

7. 风险因素

• 伊朗冲突事件进展可能影响原料供应。
• 原料价格波动、国内外主产区天气变化、国储政策调整、需求预期变化等。

关键信息

• 天然橡胶：当前基本面偏强，原料价格维持高位，下游需求稳定，但后期供应可能回升，库存压力显现。
• 丁二烯橡胶：上游供应逐步恢复，但海外供应紧张，支撑国内价格。
• 市场策略：RU及NR预计偏强震荡，BR震荡运行。
• 风险提示：国际局势、天气变化、政策调整及需求变化可能对市场产生影响。

图表概览

• 价差分析：图1至图3显示天然橡胶、20号胶及BR橡胶主力合约价格趋势。
• 供应数据：图27至图43展示天然橡胶及丁二烯橡胶的供应情况，包括入库率、产量、产能利用率等。
• 需求数据：图45至图50展示轮胎开工率与库存情况。
• 库存数据：图29至图64提供不同区域及品种的库存变化情况。
• 生产利润：图25至图30显示不同橡胶品种的生产利润变化。

结论

整体来看，天然橡胶市场因原料价格强势和下游需求稳定，短期内维持偏强格局。丁二烯橡胶市场则因上游供应恢复和海外紧张局势，价格表现坚挺。然而，未来供需可能有所转弱，需关注天气变化及国际局势对原料供应的影响。