20250715-华鑫证券-莲花控股-600186.SH-公司事件点评报告_利润持续释放_加速新品布局_5页_309kb

莲花控股（600186.SH）2025年半年度业绩预告研究分析

业绩表现

• 公司预告：预计2025年上半年实现归母净利润1.60-1.70亿元，同比增长59%-69%；扣非归母净利润1.62-1.72亿元，同比增长59%-69%。
• 季度拆分：单二季度归母净利润0.59-0.69亿元，同比增长14%-34%；扣非归母净利润0.62-0.72亿元，同比增长16%-35%。

业务亮点

• 味精业务：成本低位运行，商超及家庭装增长显著，为主要利润贡献来源。
• 新品表现：松茸鲜、特级酿造酱油、复合调味料等2025年上半年收入增幅超100%。
• 健康饮品：新推出的红豆薏米水、桂圆红枣水等产品布局健康水赛道，预期借助数字化营销和渠道渗透优势，在后续饮料旺季贡献新增长点。
• 算力业务：延续较快增长，尤其在AI应用领域，通过轻资产运营模式发展，具备利润优化潜力。

分析师观点

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测调整：调低2025-2027年EPS预期（前值0.22元/0.29元/0.36元 → 现值0.18元/0.24元/0.30元）。
• 估值：当前股价对应PE分别为33x/25x/20x（前值53.9x/32.9x/25.4x）。
• 目标：预计公司将持续进行内部营销改革，品牌认知度提升，渠道下沉与特通渠道拓展将提升味精市占率。

财务预测摘要

• 业绩增速：2024-2027年主营收入增长率分别为26%、30.1%、22.5%、20.1%；归母净利润增长率分别为55.9%、63.8%、29.7%、25.4%。
• 盈利能力：预计毛利率持续提升（25.3% → 27.4% → 27.8% → 28.0%），净利率稳步上升（7.5% → 9.7% → 10.3% → 10.7%），ROE明显改善（13.4% → 18.4% → 19.8% → 20.4%）。

风险提示

宏观经济下行、食品安全风险、主业增长不及预期、股权激励进度不及预期、算力业务推进不达预期、成本上涨等。