20220523-国信证券-股指分红点位监控周报_7月合约上市_各主力合约贴水幅度均收窄_16页_6mb

股指分红点位监控周报总结

核心内容

本报告分析了2022年5月23日各主要股指期货合约的升贴水情况，并结合成分股分红进度对股指分红点位进行了测算。报告旨在帮助投资者更好地理解市场中分红对股指期货价格的影响，以及各指数成分股的分红趋势和预测。

主要观点

• 成分股分红进度：截至2022年5月23日，各指数成分股分红进度如下：

  • 上证50指数：29家公司处于预案阶段，16家公司处于决案阶段，1家公司进入实施阶段，4家公司已分红，0家公司不分红。
  • 沪深300指数：123家公司处于预案阶段，97家公司处于决案阶段，20家公司进入实施阶段，30家公司已分红，30家公司不分红。
  • 中证500指数：121家公司处于预案阶段，201家公司处于决案阶段，31家公司进入实施阶段，61家公司已分红，86家公司不分红。

• 行业股息率比较：当前已披露分红预案的个股中，银行、煤炭、钢铁行业的股息率排名前三。图2展示了非银行金融行业的股息率情况，江苏租赁、国信证券、长江证券等公司股息率较高。

• 已实现及剩余股息率：

  • 上证50指数：已实现股息率0.08%，剩余股息率2.61%
  • 沪深300指数：已实现股息率0.10%，剩余股息率1.98%
  • 中证500指数：已实现股息率0.28%，剩余股息率1.50%

• 股指期货升贴水情况：

  • IH主力合约年化贴水为5.71%
  • IF主力合约年化贴水为8.48%
  • IC主力合约年化贴水为12.27%
  • 本周7月合约上市，各主力合约贴水幅度均有所收窄。

关键信息

分红点位测算方法

1. 成分股权重修正：使用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，以提高测算精度。
2. 净利润预测：采用历史净利润分布进行动态预测，分为盈利稳定和不稳定两类进行预测。
3. 股息支付率预测：使用历史股息率代替，若公司去年分红，则以去年股息支付率作为今年预测值；若未分红，则使用最近三年平均。
4. 除息日预测：基于历史间隔天数稳定性进行线性外推，若不稳定则使用历史分红日期。

分红点位测算准确度

• 模型对上证50指数和沪深300指数的预测准确度较高，误差基本在5个点左右。
• 中证500指数预测误差稍大，基本稳定在10个点左右。
• 图15至图22展示了2020年与2021年各股指期货合约预测股息点与实际股息点之间的差额，显示模型具有较好的预测能力。

风险提示

• 市场环境变动风险：市场环境的变化可能导致估算出现较大误差。
• 公司分红方案变动风险：公司分红方案的调整可能影响模型的准确性。

免责声明

• 本报告所采用的数据来源于合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，力求独立、客观、公正。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。
• 本报告不保证数据的完整性与准确性，且可能随时更新，投资者应自行关注相关更新内容。
• 本公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，也可能为其提供相关服务。

相关研究报告

• 《ETF周报-上周股票型ETF净赎回逾50亿，新能车、芯片主题ETF领涨》（2022-05-23）
• 《基金周报-证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》，第三批同业存单指数基金获批》（2022-05-22）
• 《多因子选股周报-反转因子表现出色，中证500增强组合本周超额0.11%》（2022-05-22）
• 《主动量化策略周报-市场反弹持续，券商金股业绩增强组合今年以来在主动股基中排名12.29%》（2022-05-21）
• 《港股投资周报-龙头股反弹，港股精选组合本周上涨5.23%，今年以来超恒生指数6.16%》（2022-05-21）

金融工程团队信息

• 证券分析师：张欣慰（021-60933159, zhangxinwei1@guosen.com.cn）
• 证券分析师：张宇（021-60875169, zhangyu15@quosen.com.cn）
• 分析师编号：S0980520060001, S0980520080004

图表目录

• 图1：各行业已公布分红预案股票股息率中位数
• 图2：部分非银行金融行业股票股息率
• 图3：各指数今年已实现股息率及剩余股息率（20220523）
• 图4：各股指期货主力合约升贴水幅度变化（20200102-20220523）
• 图5：各合约升贴水期限结构（20220523）
• 图6：IH合约基差所处历史分位点（20170103-20220523）
• 图7：IF合约基差所处历史分位点（20170103-20220523）
• 图8：IC合约基差所处历史分位点（20170103-20220523）
• 图9：上证50指数分红进度
• 图10：沪深300指数分红进度
• 图11：中证500指数分红进度
• 图12：股指分红点位测算流程图
• 图13：个股净利润预测示意图
• 图14：分红除息日预测示意图
• 图15：2020年全年指数预测股息点与实际股息点之差
• 图16：2021年全年指数预测股息点与实际股息点之差
• 图17：2020年上证50股指期货预测股息点VS实际股息点
• 图18：2021年上证50股指期货预测股息点VS实际股息点
• 图19：2020年沪深300股指期货预测股息点VS实际股息点
• 图20：2021年沪深300股指期货预测股息点VS实际股息点
• 图21：2020年中证500股指期货预测股息点VS实际股息点
• 图22：2021年中证500股指期货预测股息点VS实际股息点

内容目录

• 股指期货升贴水情况跟踪
• 指数分红测算方法简介
  • 成分股权重：从非精确估算到精确获取
  • 净利润预测：基于历史净利润分布的动态预测法
  • 股息支付率预测：采用历史股息率代替
  • 除息日预测：基于历史间隔天数稳定性的线性外推法
• 股指分红点位测算准确度
• 风险提示
• 免责声明
• 证券投资咨询业务的说明
• 国信证券经济研究所联系方式