20220706-国信证券-股指分红点位监控周报_年度分红过半_各合约贴水成本处于低位_16页_6mb

股指分红点位监控周报总结

核心内容

本报告为2022年7月6日发布的股指分红点位监控周报，重点分析了当前各主要股指成分股的分红进度、股息率分布、股指期货的升贴水情况及分红点位测算方法的准确性。

分红进度统计

截至2022年7月6日，成分股分红进度如下：

• 上证50指数：

  • 预案阶段：0家
  • 决案阶段：17家
  • 实施阶段：4家
  • 已分红：29家
  • 不分红：0家

• 沪深300指数：

  • 预案阶段：0家
  • 决案阶段：74家
  • 实施阶段：33家
  • 已分红：164家
  • 不分红：29家

• 中证500指数：

  • 预案阶段：0家
  • 决案阶段：87家
  • 实施阶段：38家
  • 已分红：295家
  • 不分红：78家

行业股息率比较

已披露分红预案的个股中，银行、煤炭、钢铁行业的股息率排名前三。图1展示了各行业已公布分红预案股票的股息率中位数。图2展示了部分建筑行业股票的股息率情况，其中郑中设计、天健集团、上海建工的股息率排名前三。

已实现及剩余股息率

• 上证50指数：

  • 已实现股息率：1.32%
  • 剩余股息率：1.07%

• 沪深300指数：

  • 已实现股息率：0.96%
  • 剩余股息率：0.90%

• 中证500指数：

  • 已实现股息率：1.15%
  • 剩余股息率：0.48%

股指期货升贴水情况

截至2022年7月6日，股指期货主力合约的年化贴水如下：

• IH2207.CFE：-4.75%
• IF2207.CFE：-3.66%
• IC2207.CFE：-2.35%

图4展示了2020年以来各股指期货主力合约升贴水幅度变化，显示市场情绪总体偏谨慎，各合约持续贴水。近期市场情绪有所回升，贴水幅度变小，对冲成本相对降低。

图5至图8展示了各合约升贴水期限结构及历史分位点情况，当前IH合约处于历史30%分位点，IF合约处于历史53%分位点，IC合约处于历史79%分位点，表明IC合约升贴水幅度相对较高。

股指分红点位测算方法

测算流程

图12展示了股指分红点位测算流程图，主要包括以下步骤：

1. 获取指数成分股及其权重；
2. 对成分股分红金额进行估算（基于净利润与股息支付率）；
3. 对除息日进行预测（基于历史间隔天数或默认日期）；
4. 计算分红点数并调整股指期货升贴水。

关键指标

• 成分股权重：采用中证指数公司每日披露的数据；
• 分红金额：基于净利润与股息支付率估算；
• 除息日：通过线性外推法或默认日期设定；
• 分红点数：通过公式计算，考虑成分股的权重、分红金额及指数收盘价。

分红点位测算准确度

• 2020年与2021年的预测准确度分析显示，模型对上证50和沪深300指数的预测误差较小（约5个点），而对中证500指数的预测误差稍大（约10个点）。
• 图17至图22展示了2020年与2021年各股指期货主力合约的预测股息点与实际股息点之间的偏离情况，显示模型在三类合约中均具有较好的预测能力，其中上证50和沪深300合约的预测效果最佳。

风险提示

1. 市场环境变动风险：市场环境变化可能导致模型预测出现较大误差。
2. 公司分红方案变动风险：若公司分红方案发生变动，将影响模型准确性。

免责声明

本报告基于公开资料撰写，不保证其完整性与准确性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况独立判断，并自行承担投资风险。国信证券经济研究所不对因使用本报告内容而产生的任何后果承担责任。

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分析师信息

• 张欣慰：证券分析师，联系方式：021-60933159，邮箱：zhangxinwei1@quosen.com.cn，S0980520060001
• 张宇：证券分析师，联系方式：021-60875169，邮箱：zhangyu15@quosen.com.cn，S0980520080004