保险行业险企综述-2024年一季报综述：负债端保持高质量增长，关注资产端复苏的β弹性-240507-开源证券-21页_1mb

保险行业研究报告总结

1. 负债端保持高质量增长

2024年保险业负债端表现亮眼。中国人寿、平安人寿等头部公司新品NBV同比增速分别为263%、21%，均超此前市场预期，新华保险、中国太保、人保寿险也分别实现高增长。新单保费增速放缓，但期缴比例显著提升（如中国太保、新华保险个险新单占比同比分别+116pct/+219pct）。期限结构优化、报行合一降本增效、产品预定利率下调共同推动新业务价值率提升，平安、太保等公司NBV margin分别达到228%、158%。

2. 财险业务承压，综合成本率提升

在出行恢复和灾害频发背景下，财险业综合成本率普遍上涨。太保、平安、人保等保险公司COR分别同比+4pct、+9pct、+22pct，其中中国财险表现最优，主要因业管提速和非车险增长，而平安、人保受冰雪灾害和业务结构影响承压。新能源车险新规有望改善定价充分性，利好行业长期发展。

3. 政策与估值展望

银保渠道“报行合一”成效显著，佣金费用率下降约30%，推动行业负债成本回落，缓解市场对利差损的担忧。长端利率企稳及中长期资金入市政策预期，为资产端修复提供催化。当前保险股PEV估值处于历史低位，推荐关注中国太保、中国人寿（估值修复机会）及中国财险（高股息率）。全年NBV预计维持较快增长，但二季度基数较高。（不含200个字符）