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恒力期货黑色系日报摘要（2023.11.24）

核心观点概述

黑色系板块短期因宏观宽松预期获得支撑，但产量偏高、需求转淡及库存累积制约进一步上行空间，后期回调风险显著。

钢材板块

• 逻辑：政策宽松预期增强，宏观支撑初现。但房地产政策弱化、产量高位、需求季节性转淡，导致库存逐步累积。前期价格涨幅过快，回调概率增大。
• 盘面：螺纹钢2401收3934元/吨，热卷2401收4014元/吨。
• 关注点：
  • 焦化利润低位、钢厂按需采购为主，抑制钢材需求端压力。
  • 环保政策持续压产（如唐山日产量影响3万吨），但市场对进一步限产敏感。

铁矿石板块

• 逻辑：库存低位支撑，基本面铁矿石仍偏强，但宏观和盘面回调风险并存。
• 盘面：铁矿石2401收976.5元/吨。
• 风险：进口铁矿石库存增加，叠加宏观宽松预期波动期。

煤焦板块

• 逻辑：铁水高位但开工偏弱，焦煤供给扰动刺激价格回升；焦炭受需求预期支撑止跌。
• 盘面：焦煤2401收2015元/吨，焦炭2401收2621元/吨。
• 关注点：
  • 焦化利润偏低，焦煤供需两端显平衡。
  • 安全检查严加密产能释放（如吕梁停产影响日产量13.7万吨），煤价弹性偏弱。

风险提示

• 高频风险：海外金融风险、国内经济复苏节奏放缓、政策落地不及预期。
• 系统性风险：地产超预期下行、环保严查致供应收缩等。

数据要点

• 钢材库存本周总库存1309.98万吨，社库环比降25.87万吨。
• 铁矿石进口依赖仍处高位，港口库存阶段性减少。
• 焦煤库存量样本钢厂进口矿日耗环比减少，库存消费比有所提升。