2018年社会服务行业年度数据表现回顾：免税、化妆品、职业教育表现亮眼-20190128-华泰证券-12页_581kb

报告摘要

2018年社会服务行业总体承压，结构分化显著。社会消费品零售总额增速为8.2%，同比下降1.2个百分点。11月增速为8.1%，为2010年以来最低值。行业内部各细分板块表现差异较大，其中免税、化妆品、职业教育表现相对较好，而出境游和国内景区则面临一定压力。

免税行业：受政策放宽和海南离岛免税政策效应显现影响，免税销售额在2018年增长20%，预计2019年将受益于新增免税店和扩大轮渡免税购物，迎来新一轮增长。
化妆品行业：尽管整体社零增速下滑，但线上渠道表现强劲，珀莱雅天猫旗舰店12月销售额同比增长200%，全年线上销售增长显著。
职业教育行业：劳动力市场结构性矛盾加剧，求人倍率持续上升，公务员考试缩招导致竞争加剧，职业培训机构有望受益于行业需求增长。
出境游市场：2018年出境游人次同比增长13.5%，但东南亚市场受突发事件和天气影响较大，预计2019年将实现弱复苏。
国内景区：受天气、交通和客流承载瓶颈影响，乌镇、古北水镇等景区客流增速下滑，但部分景区如峨眉山表现较好，未来有望受益于高铁等交通改善。
酒店行业：RevPAR增速放缓，OCC持续负增长，但龙头酒店通过加盟扩张和中端产品策略，提升盈利能力，关注其长期配置价值。

免税行业：
- 海南离岛免税2018年销售额101亿元，同比增长20%。
- 2019年元旦假期三亚免税店销售额增长41.36%，预计全年销售额增长30%。
化妆品行业：
- 2018年12月国内化妆品零售额增速仅1.9%，为2010年以来最低值。
- 珀莱雅2018年天猫官方旗舰店销售额达7.74亿元，同比增长200%。
职业教育行业：
- 2018年Q1-Q3求人倍率分别为1.22/1.23/1.25，显示结构性矛盾。
- 公务员考试缩招，竞争比提升，职业培训机构受益。
出境游市场：
- 2018年出境游人次1.4亿人次，同比增长13.5%。
- 泰国、日本等地因沉船事件和极端天气导致客流下滑，韩国、港澳市场相对稳定。
国内景区：
- 乌镇、古北水镇2018年Q1-Q3客流增速分别为-18.3%/-8.3%/-7%。
- 黄山、峨眉山等传统景区受天气影响，客流增速分别为-9.94%和7%。
酒店行业：
- 2018年酒店RevPAR增速放缓，OCC持续负增长。
- 华住、首旅如家、锦江等龙头酒店通过加盟扩张和产品升级提升盈利能力。
- 2019年预计RevPAR增速进一步放缓，OCC回暖尚需时间。