20250612-通惠期货-原油燃料油周报_地缘风险骤增_支撑油价阶段性走强_14页_1mb

原油市场分析总结

格局概述

受地缘政治紧张局势及库存下降支撑，原油价格进入上行通道，Brent油价突破关键阻力位最高达6989美元/桶。尽管经历短期技术回调，若地缘风险未缓解，油价仍可能挑战70美元/桶。

供给端分析

• OPEC+：六国增产计划仅完成18%，沙特实际增产量远低于目标，5月产量稳定在2698万桶/日。
• 非OPEC+
  • 加拿大山火减产35万桶/日，页岩油产量因成本上升受限。
  • 美伊核谈判预期破裂，若地缘局势恶化，仅伊朗原油供应缺口或达150万桶/日。

需求端分析

• 美中贸易谈判取得进展提振经济及能源需求预期。
• 美国核心CPI数据低于预期，促使市场预期降息，支持风险资产修复。
• 但中国炼厂利润承压，令部分需求乏力。

库存动态

• 美国EIA原油库存周转3644万桶，远超预期。炼厂开工率升至94.3%，成品油进口下滑，汽油及精炼油库存小幅增加。

长期供需展望

尽管短期油价受地缘推动走强，但OPEC+整体供应增长有限，加上全球库存积累，中长期原油供过于求趋势仍在，需持续关注中美伊三方关系进展与核进程。

燃料油与低硫燃油

• 高硫燃料油受地缘制裁持续受限，供需偏紧。
• 低硫燃料油出口配额扩大，叠加炼厂检修结束产量提升，出口政策导向预期较强。
• 新加坡燃料油库存上涨，长期供需平衡趋于偏松。

全球原油平衡

全球原油需求恢复低于预期，贸易争端抑制原油需进一步跟踪。尽管短期去库支持油价，长期内全球供应趋松，使得维持高价存在阻力。