20250907-中国银河-银行业周报_险资布局银行力度不减_公募基金降费开启新阶段_19页_10mb

银行业周报分析总结

一、市场表现

• 本周银行板块整体下跌0.49%，表现优于沪深300指数（-0.81%）。
• 国有行（+1.26%）、城商行、农商行相对抗跌；股份行分化明显（-1.63%）。
• 个股方面，青岛银行（+8.15%）、农业银行（+3.99%）、邮储银行（+2.65%）领涨；浙商银行、青农商行跌幅居前。
• H股银行涨幅领跑，恒指领涨（+1.36%），AH溢价指数略有回落（-0.57%）。

二、险资持续布局

• 2025Q2险企持有银行市值占A股流通市值比例达6.5%(环比降0.11pct)，险资持股比例达28.24%(环比增1.04pct)。
• 在经济下行期，通过举牌、权益投资空间增加、财富管理等手段，强调“稳定分红+高ROE”策略，配置价值清晰。
• “两参一控”约束有限，青岛银行、农商行等高股息个股受青睐。

三、公募基金降费新阶段

• 证监会推动《销售费用管理规定》落地，进入降费“第三阶段”，降低申购费、设立长期持有机制，引导客户长期投资。
• 银行业短期承受中收下滑压力，但未来将通过产品货架优化、财富管理升级打开规模空间。

四、估值与建议

• 刊 PB估值0.7倍，股息率高达4.09%（行业第3），折价39.55%，具备长期价值。
• 维持银行业“推荐”评级，建议关注工商银行、农业银行、邮储银行、江苏银行、杭州银行、招商银行等。

五、风险提示

• 经济下行超预期引发资产质量恶化的可能性、利率持续下行压缩净利空间、金融开放加剧港股估值压力、跨境政策风险等。