20250704-招商期货-碳酸锂2025年中期投资策略_结构性供需错配延续_锂价震荡磨底_18页_1mb

碳酸锂2025年中期投资策略总结

核心观点

• 2025年上半年，在结构性供需错配下，碳酸锂价格重心下移。
• 预计下半年锂价在6-8万元/吨区间震荡运行，更多体现为预期差驱动的震荡行情。
• 需关注供应端减产、需求不及预期的风险点。

供应分析

• 全球锂资源供应2025、2026年增量较大，非洲锂矿、澳洲锂矿、国内云母矿集中供应。
• 澳洲锂矿核心地位削弱，减产概率较小，价格650美元/吨下现金流基本维持。
• 重点关注非洲矿运行情况及国内云母产能调减。

需求分析

• 新能源车：Q4临近政策窗口期存在走强预期，但整体库存高企，下游需求不及预期。
• 储能需求前置于1-5月，下半年预计消费不及预期。
• 消费电子呈现季节性平稳增长。
• 海外市场美国关税摩擦升級，欧洲市场预期分化，需求存在不确定性。

估值与价格区间

• 当前价格已充分计价过剩矛盾，供给端故事交易结束可能压制价格反弹。
• 预测2025年锂盐过剩约27.1万吨，供应增速高于需求增速28.6%，价格底部压力大。
• 研报给出锂价震荡磨底预期，价格区间为6-8万元/吨。

风险点

• 供应端大幅减产
• 政策与需求不及预期
• 固态电池商业化加速不及预期
• 储能需求不及预期