20251229-中原期货-白糖周报_白糖市场震荡反弹_成本支撑与供应压力博弈_24页_2mb

报告摘要

本周白糖市场呈现震荡反弹态势，价格在成本支撑和空头减仓的推动下突破震荡区间，但市场情绪仍偏谨慎，看跌比例居高不下。整体市场处于供应压力与成本支撑之间的博弈中。

价格走势：白糖期货价格周内上涨3.87%，主力合约收盘价为5285元/吨。现货市场同步上涨，柳州现货价上涨1.91%至5330元/吨，南宁、昆明现货价也同步上涨。
市场情绪：郑糖看跌比例由70%降至55%，但仍占主导，显示市场对终端需求或采购情绪仍持谨慎态度。
基差变化：基差大幅收窄68.31%，至45元/吨，显示期现价差收敛，市场情绪有所修复。
持仓变动：CFTC非商业持仓量环比下降14.2%，空头减仓推动价格反弹，市场波动加剧。
成本支撑：国内广西糖厂生产成本普遍高于5400元/吨，进口成本线（泰国、巴西）分别升至5224元/吨和5169元/吨，为价格提供支撑。
供应压力：国内新榨季糖厂处于压榨高峰期，供应充足，叠加仓单库存（5038张）及有效预报（1402张）合计增长26.25%，库存压力显著增加。
进口利润：巴西和泰国配额外进口利润分别下降22.08%和26.45%，进口供应压力边际减弱。

巴西：
- 可用糖量和甘蔗压榨量均处于高位，产糖量月度和累积压榨量均上涨。
- 乙醇产量同样处于高位，甘蔗制糖和制乙醇占比变动显示资源分配趋势。
- 配额外进口利润下降22.08%，进口成本上升，供应压力边际减弱。
泰国：
- 配额外进口利润下降26.45%，进口成本上升，供应压力减弱。
- 升贴水保持稳定，海运成本无变化。