20260209-中原期货-白糖周报_白糖市场震荡寻底_供应宽松与成本支撑博弈_24页_2mb

白糖市场震荡寻底，供应宽松与成本支撑博弈总结

核心内容

本周白糖市场整体呈现震荡走势，现货价格小幅走弱，期货价格跌幅更大。市场情绪偏空，资金观望情绪浓厚，波动率有所收敛。供应端压力持续，国内处于压榨高峰期，进口利润空间扩大，可能对市场形成一定支撑。

主要观点

• 现货市场：现货价格周环比下跌0.75%，柳州现货价下跌至5280元/吨，市场情绪偏空。
• 期货市场：主力合约价格周内震荡，收盘价周环比微跌0.38%至5228元/吨，持仓量环比减少1.16%。
• 供应方面：国内压榨高峰期带来明显供应压力，仓单及有效预报合计环比增长3.6%至14719张，库存压力逐步显现。
• 需求方面：春节前补库已基本结束，后期需求可能季节性转淡，市场情绪指标显示看跌比例达50%，看升比例仅为20%。
• 进口出口：进口利润空间扩大，配额内泰国糖加工利润周环比增长4.95%至1887元/吨，配额外利润环比大增16.69%至825元/吨，高利润可能刺激未来进口。
• 成本利润：进口成本有所下降，泰国配额内加工成本环比下降2.45%至3869元/吨，巴西配额外加工成本环比下降1.92%至4961元/吨，国内糖价接近成本线，形成一定支撑。
• 总结分析：当前市场处于底部震荡阶段，多空力量围绕供应宽松预期与成本支撑展开博弈，短期内市场缺乏单边驱动，预计维持区间震荡。

关键信息

1.1 周度回顾

1.2 国内期现货

• 郑糖主力合约收盘价和持仓量：价格微跌，持仓量减少。
• 白糖-仓单与有效预报：仓单和有效预报持续增长，预示未来可交割货源增加。
• 现货价格变动：多数地区现货价格下跌，仅日照凌云海现价持平。
• 柳州糖与主力合约基差：基差大幅收窄，反映期货端对供应压力更为敏感。

1.3 原糖期货

• 原糖期货价格走势与国内白糖市场联动，但具体数据未明确列出，主要关注国内市场表现。

2.1 中国糖产销

• 成品糖产销变动：整体产销数据有所波动，反映市场供需变化。
• 甜菜糖产销变动：新疆和内蒙古地区甜菜糖产销数据变化，显示区域供应差异。
• 甘蔗糖产销变动：广西、云南、广东等主产区甘蔗糖产销情况，显示国内主要产区供应情况。

2.2 中国甘蔗糖各主产区产销

• 广西：甘蔗糖产销数据波动，显示地区供应情况。
• 云南：甘蔗糖产销数据变化，反映区域供需动态。
• 广东：甘蔗糖产销数据波动，体现地区供应压力。

2.3 中国甜菜糖主产区产销

• 新疆：甜菜糖产销数据变化，显示区域供应情况。
• 内蒙古：甜菜糖产销数据波动，反映区域供需变化。

2.4 中国白糖工业库存

• 工业库存季节性变化，显示市场库存水平与季节性因素的关系。

2.5 中国糖进出口

• 出口糖数量变化：出口数据变化，反映市场外需情况。
• 进口糖数量变化：进口数据增长，显示国际市场对国内供应的影响。
• 食糖进出口占比：进口和出口占比变化，显示市场贸易结构。

2.6 中国糖主要进口国

• 印度：进口砂糖季节性变化，显示供应与需求关系。
• 马来西亚：进口砂糖季节性变化，反映市场动态。
• 泰国：进口砂糖季节性变化，显示供应趋势。
• 印尼：进口砂糖季节性变化，体现市场供需变化。

2.7 中国糖进口成本利润

风险提示

1. 北半球产量超预期：若印度等主产国最终产量数据大幅高于当前预估，将加剧全球供应过剩压力。
2. 进口利润高企：若配额外进口利润持续维持在800元/吨以上高位，可能吸引大量进口糖源，带动国内糖价回升。

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