20260126-中原期货-白糖周报_白糖市场区间震荡_成本支撑与供应压力博弈_24页_2mb

白糖市场周报总结（2026年1月12日-1月16日）

核心内容概述

本周白糖市场呈现区间震荡的格局，价格在成本支撑与供应压力之间反复拉锯。现货价格维持稳定，期货市场则因供需矛盾而波动不大。市场整体情绪偏空，但成本支撑较强，短期内难以形成明确的方向性突破。

主要观点与关键信息

1. 价格走势

• 现货市场：柳州现货价周内维持在5340元/吨，环比无变化，但基差走强，周环比增长57.69%至82元/吨，反映期货价格下跌后现货相对坚挺。
• 期货市场：郑糖主力合约周度下跌0.57%，收于5258元/吨，周内价格窄幅震荡，持仓量减少，显示市场交投情绪偏谨慎。

2. 供应与需求

• 供应压力：国内正值压榨高峰，新糖上市带来销售压力，仓单数量激增135.24%至14126张，有效预报下降92.04%，表明实盘压力正加速转化为盘面压力。
• 需求预期：市场情绪偏空，周度调查显示看跌比例达50%，看升比例下降至20%，下游消费及订单数据暂缺，市场对需求预期偏弱。

3. 进口与出口

• 进口利润扩大：巴西产配额外利润周环比增长13.26%至820元/吨，主要因进口加工成本下降约2%。
• 巴西原糖升贴水大涨：周环比增长50%，可能增加进口成本，影响市场供需格局。

4. 成本与利润

• 国内生产成本：广西糖厂成本普遍高于5400元/吨，提供强支撑。
• 进口成本线：巴西配额外成本约4956元/吨，对盘面构成托底作用，当前期货价格已接近该区间下沿。

5. 库存水平

• 库存压力显著增加：仓单及有效预报合计周环比增长37.1%至14489张，库存压力通过交割库显性化，反映供应端压力持续。

6. 市场情绪

• 看涨比例下降：从30%降至20%。
• 看跌比例保持稳定：维持在50%。
• 看平比例上升：从20%升至30%，表明市场观望情绪浓厚。

风险提示

1. 供应压力加剧风险：印度等国可能超预期增产，进一步施压市场。
2. 成本支撑松动风险：国内生产成本若出现下降，可能削弱支撑力度。
3. 需求持续疲软风险：下游消费及订单数据未明朗，需求端可能继续承压。

未来展望

预计未来1-2周，白糖主力合约将延续区间震荡，方向性突破需等待更明确的供需信号。市场处于高成本与弱现实的博弈阶段，短期内缺乏单边驱动因素。

附录：图表说明

• 图1：白糖期货价格与现货价格走势。
• 图2：白糖仓单与有效预报变化。
• 图3：白糖与加工糖现货价格变动。
• 图4：柳州糖与主力合约基差变化。
• 图5：巴西可用糖量与压榨量变动。
• 图6：巴西产糖量与乙醇产量变动。
• 图7：巴西食糖进出口情况。
• 图8：巴西与泰国砂糖升贴水和海运成本变化。

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• 作者：杨江涛
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