> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖市场弱势震荡，供应压力与成本支撑博弈 # ——白糖周报2026年2月2日-2月6日 作者：杨江涛 执业证书编号：F03117249 交易咨询编号：Z0022644 联系方式：0371-58620082 # 本周观点 <table><tr><td>品种</td><td>逻辑驱动</td><td>策略及风险提示</td></tr><tr><td>白糖</td><td>【现货市场】：国内白糖现货价格周内震荡走弱，市场情绪偏空。期货主力合约价格周度下跌0.78%，基差结构显示现货对期货的支撑力度有限。【期货市场】：郑糖主力合约周内价格区间震荡，收盘于5228元/吨，周度下跌0.78%。持仓量周内先增后减，整体变动不大，市场交投活跃，波动率处于较高水平。【供应方面】：国内正处于压榨高峰期，本榨季增产预期明确。国际方面，北半球印度本榨季产糖进度快、产量同比大增，构成主要供应压力，泰国产量降幅收窄。【需求方面】：春节前下游补库已基本结束，后期需求可能季节性转淡，对价格的驱动减弱。【进口出口】：国际原糖价格承压，已逼近前期低位。国内糖浆进口政策收紧，为价格提供一定底部支撑。【成本利润】：国内糖价已跌至成本线附近，获得一定支撑。但国际糖价低位运行，进口成本下降，加工利润空间受到挤压。【库存水平】：当前处于压榨高峰，新糖持续上市，市场预计库存将进入季节性累积阶段。【总结分析】：当前市场处于弱势震荡阶段。核心矛盾在于全球供应宽松格局（印度增产）与国内成本支撑之间的博弈。国际原糖价格在低位受机构下调年度产量预期支撑而反弹，但北半球增产预期强烈，压制反弹空间；国内同样面临增产压力，但成本线附近支撑显现，预计短期价格将在5150-5280元区间内震荡运行。</td><td>预计未来1-2周，白糖价格将维持区间震荡格局，上方压力参考5250-5280元，下方支撑关注5150-5200元区域。风险提示：1.北半球最终产量数据若大幅超预期，可能击穿当前震荡区间下沿。2.国际原糖价格若有效跌破前低，将带动国内价格进一步下探。3.国内需求若持续疲软，将加剧库存累积压力。</td></tr></table> # 1.1、周度回顾 <table><tr><td>类别</td><td>地区</td><td>上周五</td><td>本周五</td><td>周度价格变动</td></tr><tr><td rowspan="2">期货</td><td>11号糖连续合约收盘价</td><td>13.78</td><td>14.3</td><td>3.77%</td></tr><tr><td>郑糖主力合约收盘价</td><td>5211</td><td></td><td>#VALUE!</td></tr><tr><td rowspan="4">现货</td><td>南宁现价</td><td>5310</td><td></td><td>#VALUE!</td></tr><tr><td>柳州现价</td><td>5300</td><td></td><td>#VALUE!</td></tr><tr><td>昆明现价</td><td>5110</td><td></td><td>#VALUE!</td></tr><tr><td>加工企业：日照凌云海现价</td><td>5770</td><td></td><td>#VALUE!</td></tr><tr><td>基差</td><td>柳州糖和主力合约基差</td><td>89</td><td></td><td>#VALUE!</td></tr><tr><td rowspan="3">仓单</td><td>仓单数量</td><td>14461</td><td></td><td>#VALUE!</td></tr><tr><td>有效预报</td><td>717</td><td></td><td>#VALUE!</td></tr><tr><td>合计：仓单+有效预报</td><td>15178</td><td></td><td>#VALUE!</td></tr><tr><td rowspan="3">CFTC非商业持仓</td><td>多头</td><td>402819</td><td>425573</td><td>5.65%</td></tr><tr><td>空头</td><td>167418</td><td>171981</td><td>2.73%</td></tr><tr><td>净多</td><td>-235401</td><td>-253592</td><td>7.73%</td></tr><tr><td rowspan="3">市场情绪</td><td>郑糖看涨比例（%）</td><td>20</td><td></td><td>#VALUE!</td></tr><tr><td>郑糖看跌比例（%）</td><td>50</td><td></td><td>#VALUE!</td></tr><tr><td>郑糖看平比例（%）</td><td>30</td><td></td><td>#VALUE!</td></tr></table> 数据来源：钢联，中原期货研究所 # 1.2、国内期现货 郑糖主力合约收盘价和持仓量 郑州商品交易所白糖-仓单与有效预报 白糖与加工糖现货价格变动 柳州糖与主力合约基差 # 1.3、原糖期货 # CHAPTER 2 # 2 基本面分析 # 2.1、中国糖产销 中国成品糖产销变动 中国甜菜糖产销变动 中国甘蔗糖产销变动 # 2.2、中国甘蔗糖各主产区产销 广西甘蔗糖产销变动 云南甘蔗糖产销变动 广东甘蔗糖产销变动 # 2.3、中国甜菜糖主产区产销 新疆甜菜糖产销变动 内蒙古甜菜糖产销变动 # 2.4、中国白糖工业库存 中国白糖工业库存季节性变化 # 2.5、中国糖进出口 中国出口糖数量变化 中国进口糖数量变化 中国食糖进出口占比 韩国进口砂糖季节性变化 # 2.6、中国糖主要进口国 印度进口砂糖季节性变化 马来西亚进口砂糖季节性变化 泰国进口砂糖季节性变化 印尼进口砂糖季节性变化 # 2.7、中国糖进口成本利润 <table><tr><td>国家</td><td colspan="2">项目</td><td>上周价格</td><td>本周价格</td><td>周度变动</td></tr><tr><td rowspan="6">巴西</td><td rowspan="2">加工成本</td><td>配额内</td><td>3776</td><td>#VALUE!</td><td></td></tr><tr><td>配额外</td><td>4810</td><td>#VALUE!</td><td></td></tr><tr><td rowspan="2">进口利润</td><td>配额内</td><td>1998</td><td>#VALUE!</td><td></td></tr><tr><td>配额外</td><td>964</td><td>#VALUE!</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">升贴水</td><td>0.2</td><td>#VALUE!</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">海运成本</td><td>40.33</td><td>#VALUE!</td><td></td></tr><tr><td rowspan="6">泰国</td><td rowspan="2">加工成本</td><td>配额内</td><td>3703</td><td>#VALUE!</td><td></td></tr><tr><td>配额外</td><td>4715</td><td>#VALUE!</td><td></td></tr><tr><td rowspan="2">进口利润</td><td>配额内</td><td>2071</td><td>#VALUE!</td><td></td></tr><tr><td>配额外</td><td>1059</td><td>#VALUE!</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">升贴水</td><td>0.84</td><td>#VALUE!</td><td></td></tr><tr><td colspan="2">海运成本</td><td>18</td><td>#VALUE!</td><td></td></tr></table> 数据来源：钢联，中原期货研究所 # CHAPTER 3 # 3 # 国际市场基本面 # 3.1、巴西可用糖量 # 3.2、巴西甘蔗压榨量 巴西甘蔗月度压榨量变动 巴西甘蔗累积压榨量变动 # 3.3、巴西产糖量 巴西产糖量月度压榨量变动 巴西产糖量累积压榨量变动 # 3.4、巴西乙醇产量 巴西乙醇量月度压榨量变动 巴西乙醇量累积压榨量变动 巴西甘蔗制糖和制乙醇占比变动 # 3.5、巴西食糖进出口 巴西雷亚尔汇率变动 巴西食糖出口全球 # 3.6、国际原糖升贴水和海运成本 巴西砂糖升贴水和海运成本 泰国砂糖升贴水和海运成本 # 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 # 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼 电话：4006-967-218 上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室 电话：021-68590799 西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室 电话：0951-8670121 山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901 电话：0531-82955668 新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 电话：0373-2072882 南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室 电话：0377-63261919 灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆） 电话：0398-2297999 洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层 电话：0379-61161502 西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室 电话：029-89619031 杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：0571-85236619 # 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