20260203-中原期货-白糖周报_白糖市场低位震荡反弹_强供应与强成本支撑博弈_24页_2mb

白糖市场分析总结（2026-01-26至2026-01-30）

核心内容

本周白糖市场整体呈现低位震荡反弹态势，主要受强供应压力与成本支撑的博弈影响。市场情绪谨慎，但看涨比例有所上升，表明悲观情绪边际缓和。

主要观点

1. 期现货价格走势

• 期货市场：郑糖主力合约周度上涨1.31%，收于5248元/吨，周内波动加剧，1月29日单日涨幅达1.56%。
• 现货市场：柳州现货价周内上涨0.57%至5320元/吨，南宁现价上涨0.76%至5330元/吨，昆明现价上涨0.39%至5150元/吨，加工企业日照凌云海现价上涨0.35%至5770元/吨。
• 基差：柳州糖和主力合约基差收窄至72元/吨，环比下降34.55%，显示期货反弹力度强于现货。

2. 供应与成本支撑

• 国内供应：国内处于压榨高峰期，本榨季增产预期强烈。郑糖仓单及有效预报合计环比增长2.39%至14208张，现货供应压力逐步向盘面传导。
• 进口成本：进口利润空间扩大，配额内泰国糖利润环比增长2.74%至1798元/吨，配额外利润环比增长9.1%至707元/吨，高利润窗口可能吸引更多进口。
• 成本线：国内盘面价格已跌破大部分糖企成本线，构成强支撑。国际原糖价格周度下跌3.19%至14.26美分/磅，但泰国原糖升贴水环比大涨17.98%，成本端支撑上移。

3. 市场情绪与持仓

• 市场情绪：郑糖看跌比例仍高达50%，但看涨比例环比翻倍至20%，看平比例维持30%不变。
• 持仓量：郑糖主力合约持仓量环比下降3.11%至45.2万手，显示反弹后资金离场观望。

4. 预测与风险提示

• 短期预测：预计未来1-2周，郑糖主力合约将在5150-5300元/吨区间内维持震荡格局。
• 风险提示：
  1. 北半球增产数据超预期，若印度产量进一步上调，将强化供应压力；
  2. 进口利润维持高位，若后续进口量持续增长，将加剧国内供应压力。

关键信息

国内产销情况

• 成品糖：国内成品糖产销呈现季节性波动。
• 甜菜糖：新疆和内蒙古为主要产区，产销变动受季节影响。
• 甘蔗糖：广西、云南、广东为主要产区，产销处于高峰期。

工业库存与进出口

• 工业库存：中国白糖工业库存季节性变化，目前处于相对低位。
• 出口数量：中国出口糖数量有所波动，但未见明显趋势。
• 进口数量：中国进口糖数量增加，进口成本与利润持续走高。

主要进口国情况

• 巴西：加工成本与利润均有所下降，但升贴水和海运成本略有上升。
• 泰国：进口利润环比增长明显，升贴水大幅上涨，成为成本支撑的重要来源。

结论

当前白糖市场处于强供应压力与强成本支撑的博弈中，价格在成本线附近获得支撑后反弹，但反弹持续性存疑。预计短期内价格仍将维持震荡格局，关注北半球增产数据及进口量变化对市场的影响。

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