20210303-太平洋-宇通客车-600066.SH-低基数高增长_疫情后有望持续回暖_5页_935kb

宇通客车（600066）总结

核心内容

宇通客车（600066）是一家在可选消费板块中的汽车与汽车零部件子行业中的龙头企业。当前目标价为28.22元，昨收盘价为15.71元。公司近期发布2月销量快报，显示其客车销量达到1,321辆，同比增长241.3%，展现出强劲的复苏势头。

主要观点

• 低基数高增长：2020年疫情严重时期销量基数较低，因此2月销量同比大幅增长。即使不考虑疫情因素，公司2月销量仍较2019年同期增长22.7%，显示行业复苏趋势明显。
• 海外市场回暖：随着海外疫情形势逐渐缓解，公司2月海外销量同比增长10%以上，海外市场需求正在逐步恢复。
• 新能源业务增长显著：2月新能源客车销量超过300台，同比增长约3倍。尽管当前新能源占比仅为24%，但预计未来两年新能源车补贴政策结束及首批更换需求将推动新能源客车需求集中释放。
• 行业复苏预期增强：客车行业自2017年以来经历了四年调整，2020年全年销量下滑29%左右，但随着疫情缓解和政策支持，行业复苏可期。
• 公司作为行业龙头，将率先受益：公司具备较强的市场地位，预计在行业复苏过程中将率先受益，实现业绩持续增长。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为客车行业全球龙头，随着疫情影响逐渐消弭，客车行业有望回暖复苏，公司未来将受益于行业复苏、疫情影响消除及海外需求恢复。预计2020年/2021年归母净利润分别为5.1亿元/16.2亿元。

风险提示

• 客车需求不达预期
• 新能源客车集中释放不达预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 本报告内容和意见仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。
• 公司或关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。
• 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。