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华期理财：沪铜与沪铝市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2021年6月22日沪铜与沪铝的市场表现，重点从宏观政策、供需数据、现货价格、库存变化及后市展望等方面展开。整体来看，铜价受美元走强与国储抛储影响持续承压，而铝价则更多受到政策面和基本面的双重影响，市场情绪偏谨慎。

沪铜分析

主要观点

• 宏观压制：美联储加息预期提前，美元指数持续反弹，压制铜价表现。尽管加息幅度不大，但联储官员对经济的乐观预期推动美元走强，从而拖累铜价。
• 市场情绪偏弱：铜价持续走低，下游看跌情绪浓厚，仅以刚需为主，市场交投清淡。
• 进口数据：中国5月精炼铜进口量同比减少4.68%，环比减少8.70%；废铜进口量同比大幅增长100.83%，显示出对废铜的依赖增强。
• 库存变化：上期所铜库存持续去化，但速度放缓，降至172527吨，为三个月低位；LME铜库存则大幅增加，可能影响市场情绪。
• 后市展望：铜价下跌后国内出现一定支撑，包括进口窗口、现货升水和精废比。技术面上，65000元附近为重要支撑位，若能企稳可考虑轻仓试多，否则建议观望。

关键信息

• 美元指数升破92关口，压制金属表现。
• 中国5月精炼铜进口量环比减少8.70%，废铜进口量同比增加100.83%。
• 上期所铜库存降至172527吨，LME库存增至1612900吨。
• 现货市场成交清淡，升水持续下调，均价下浮。
• 铜价短期有反弹需求，但需关注美联储政策及国储抛储的具体执行。

沪铝分析

主要观点

• 政策压力：美联储6月议息会议偏鹰，上调超额准备金利率和逆回购利率，对铝价形成一定压力。
• 市场预期：国储抛储已官宣，但具体时间和数量尚未公布，市场预期每月抛储量有限，对全年供需平衡影响不大。
• 基本面走弱：供应端扰动逐渐消退，但7月消费淡季临近，下游需求减弱，铝价承压。
• 现货表现：SMM现货A00铝报价18360-18400元/吨，均价18380元/吨，较前一日下跌170元。持货商惜售，接货方压价采购，交投状况总体较好。
• 库存变化：沪铝仓单库存减少5052吨，LME库存减少8425吨，显示市场去库趋势。
• 持仓情况：沪铝主力2107合约多头持仓减少，空头持仓增加，净空持仓扩大，市场情绪偏空。
• 后市展望：在政策压力和基本面边际走弱的背景下，铝价可能继续下探，建议以观望为主。

关键信息

• 美联储上调超额准备金利率和逆回购利率，对铝价形成压力。
• 国储抛储已官宣，但具体执行细节尚不明确。
• 铝价受供需边际走弱影响，短期存在下探可能。
• 现货市场交投良好，但持货商惜售，接货方压价。
• 仓单库存持续去化，持仓结构显示空头力量增强。

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