20181025-申万宏源-欣旺达-300207.SZ-业绩增速符合申万宏源预期_经营性现金流显著改善_3页_611kb

欣旺达（300207）2018年三季报点评总结

核心内容

欣旺达（300207）于2018年10月24日发布三季报，数据显示公司前三季度营业收入同比增长45.03%，净利润同比增长41.88%，业绩增速符合申万宏源研究预期。公司经营性现金流显著改善，净额达到8.09亿元，同比增长405.59%，主要得益于非公开发行股票募集资金。公司同时宣布大额股份回购及员工持股计划，显示对公司基本面的看好。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司前三季度实现营业收入131.06亿元，净利润4.29亿元，业绩增速与市场预期一致。
• 现金流改善明显：经营活动产生的现金流净额同比大幅增长，公司在手货币资金也显著提升，显示财务状况改善。
• 战略布局积极：公司正在推进动力电池业务产能爬坡，上半年已实现1GWh达产，并进入小鹏、东风柳汽等品牌厂商，同时在海外车企验证中。公司还通过收购东莞锂威实现从PACK到电芯的产业链扩张。
• 客户关系稳固：公司持续强化与华为、小米、OPPO、VIVO等优质消费电子客户的供应链关系，提升消费电芯自供率，带来毛利率改善。
• 盈利预测调整：由于业务推进情况及市场环境变化，公司盈利预测被下调，预计2018-2020年归母净利润分别为7.19亿元、10.15亿元、12.91亿元，对应市盈率分别为18倍、12倍、10倍。
• 维持增持评级：基于公司业绩表现、现金流改善及战略布局，申万宏源维持“增持”评级。

关键信息

市场数据（2018年10月24日）

• 收盘价：8.18元
• 一年内最高/最低价：12.95元 / 6.94元
• 市净率：2.5
• 息率：2.44%
• 流通A股市值：9254百万元
• 上证指数 / 深证成指：2603.30 / 7545.11

基础数据（2018年09月30日）

• 每股净资产：3.26元
• 资产负债率：72.16%
• 总股本 / 流通A股：1549百万股 / 1131百万股
• 流通B股 / H股：- / -

财务数据及盈利预测（单位：百万元）

风险提示

• 动力电芯市场竞争激烈，可能超预期；
• 消费电芯市场渗透难度较大，存在不确定性。

投资建议

申万宏源证券分析师认为，公司通过积极布局动力电池业务及强化消费电子客户供应链，展现了良好的增长潜力。尽管盈利预测有所下调，但公司基本面稳固，现金流改善，且大股东对未来发展充满信心。因此，维持“增持”评级。

证券分析师

• 韩启明：A0230516080005，hanqm@swsresearch.com
• 刘晓宁：A0230511120002，liuxn@swsresearch.com
• 郑嘉伟：A0230518010002，zhengjw@swsresearch.com

研究支持

• 张雷：A0230117040007，zhanglei@swsresearch.com

联系人

• 宋欢：(8621)23297818×7409，songhuan@swsresearch.com

申万宏源研究微信服务号

股票投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
• 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
• 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。客户应自行判断投资决策，不依赖本报告作出买卖决定。本报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，且可能随市场变化而调整。未经授权，不得复制、分发或使用本报告内容。