20180919-申万宏源-商业贸易行业周报_社零增速止跌企稳_永辉持续推进生鲜供应链建设_17页_995kb

商业贸易行业周报总结（2018年09月10日-09月14日）

核心内容

1. 社零增速止跌企稳，消费趋势趋稳

   • 2018年8月社会消费品零售总额同比增长9.0%，环比提升0.2个百分点，高于市场预期0.26个百分点。
   • 必需消费表现强劲，粮油食品、日用品、黄金珠宝零售额同比增速均超过10%，而与房地产相关的可选消费增速放缓，其中汽车类零售额同比下滑3.2%。
   • 1-8月实物商品网上零售额同比增长28.6%，占社零总额的17.3%，但增速持续下滑，从2月的35.6%降至本月的28.6%。

2. 永辉超市持续布局生鲜产业链

   • 永辉超市再次增持国联水产1%，持股比例升至11%。国联水产2018年上半年营收同比增长22.9%，净利润同比增长137%，主要得益于消费升级、内销增长及电商业务爆发。
   • 永辉超市水产业务2018年上半年营收同比增长21.9%，毛利率提升1.47个百分点，显示其在生鲜业务上的持续投入和优化。
   • 永辉超市通过投资星源农牧、东展国贸、国联水产、闽威实业、湘村股份等企业，进一步完善生鲜供应链布局。

3. 投资建议

   • 百货板块：推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股，首推天虹股份与王府井。
     • 天虹股份通过轻资产模式拓展新店并改造老店，营收显著提升，Q2净利润同比增长145.42%。
     • 王府井当前PB为1.1倍，PE为10倍，估值相对较低。
   • 超市板块：长期看好高确定性成长龙头，推荐永辉超市与家家悦。
     • 永辉超市短期受激励费用及云创业务亏损拖累，但核心主业增长明确，2018年上半年营收增长21%。
     • 家家悦供应链优势明显，向胶东区外扩张带来增长确定性。
   • 专业连锁板块：推荐苏宁易购，其业绩拐点已现，营收与利润改善趋势明显。
     • 2018年上半年苏宁易购营收同比增长32.16%，归母净利润同比增长1959.41%，剔除出售阿里巴巴股份影响后归母净利润同比增长37.95%。
     • 线上GMV同比增长76.51%，自营商品同比增长53.40%，显示线上线下融合的成效。

行业行情回顾

• 整体市场表现：上周市场普遍下跌，主要受9月10日单日跌幅影响，其中创业板指与中小板指跌幅明显。

  • 沪深300指数周跌幅为1.08%，创业板指周跌幅为4.12%，中小板指周跌幅为3.17%，上证综指周跌幅为0.76%。
  • 商业贸易行业周跌幅为2.01%，跑输沪深300指数0.93个百分点。
  • 一般零售子板块周跌幅为3.45%，跑输沪深300指数2.37个百分点；专业零售子板块周跌幅为0.80%，跑赢沪深300指数0.29个百分点。

• 个股涨跌幅：

  • 涨幅前五的个股：东方银星（6.91%）、爱施德（4.29%）、ST沪科（2.75%）、上海物贸（2.14%）、苏宁易购（1.45%）。
  • 跌幅前五的个股：中央商场（-22.32%）、南京新百（-10.54%）、家家悦（-9.77%）、跨境通（-9.10%）、*ST成城（-8.88%）。

行业新闻回顾

1. 永辉超市增持国联水产：永辉超市持股比例升至11%，继续看好国联水产的营收能力。
2. 阿里巴巴与欧尚合作：天猫供应链将代销欧尚产品，高鑫零售深化与阿里合作，推动线上线下融合。
3. 京东泰国物流中心落地：京东在泰国建设物流中心，采用本地化WMS5.0系统，推动国际化布局。
4. 沃尔玛投资达达-京东到家：持股比例提升至10%，强化多渠道经营。
5. 武汉中商与闪电购合作：全面入驻三大外卖平台，推动新零售转型。
6. 淘鲜达推进线上线下融合：通过手机淘宝入口，改造实体门店，提升线上订单量。
7. 菜鸟网络投资易流科技：加强智能物流系统，推动供应链全流程数字化。
8. 其他动态：包括多家公司公告人事变动、股权质押、要约收购等。

行业重点公司估值

总结

• 2018年8月社零增速止跌企稳，消费市场趋于稳定，但中长期仍面临不确定性。
• 永辉超市通过增持国联水产，强化生鲜供应链布局，提升市场竞争力。
• 行业整体表现低迷，但部分企业如苏宁易购、天虹股份、王府井等表现优于大盘。
• 多家公司在推进线上线下融合、新零售战略及供应链优化，以应对行业竞争和挑战。