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资金小幅收敛，市场信心仍强劲

核心内容概述

本报告总结了近期中国国债期货及利率债市场的表现，分析了资金面、政策动向、市场情绪及海外动态对市场的影响。整体来看，市场信心依然较强，期债走势偏强，但需警惕回调风险。

主要观点

1. 国债期货走势

• 昨日表现：国债期货小幅收涨，10年期主力合约上涨0.11%，5年期上涨0.09%，2年期上涨0.04%。
• 利率债收益率：银行间主要利率债收益率窄幅波动，中短期表现较好；10年期国开活跃券“21国开05”收益率上行0.25bp，5年期国开活跃券“21国开03”收益率下行1.25bp，1年期国开券“21国开01”收益率下行3.48bp。
• 市场信心：尽管存在利空预期，但市场信心仍较强，期债短期维持偏强震荡。

2. 资金面情况

• 公开市场操作：央行开展100亿元7天期逆回购操作，与到期量完全对冲。
• 资金面收敛：银行间资金面略有收敛，质押式回购加权利率小幅上行，但仍低于2%。
• 长端资金宽松：1年期国股存单一级发行利率降至2.97%-2.98%，接近MLF利率2.95%。

3. 财政数据与政策影响

• 财政支出强劲：一季度全国一般公共预算支出同比增长6.2%，地方支出增长8.1%，财政力度依然强劲。
• 政策动向：楼市调控政策进一步加强，部分城市公积金个贷率告急，显示“宽货币、紧信用”格局仍在延续。
• 绿色债券政策：央行、发改委、证监会印发《绿色债券支持项目目录（2021年版）》，明确绿色项目界定标准、优化发行管理模式，并为绿色债券发展提供稳定框架。

4. 海外动态

• 美国政策：美国财长耶伦表示就业计划将大幅减少碳排放，强调金融体系需支持低碳投资。
• 加拿大央行：维持基准利率0.25%不变，符合市场预期，并缩减资产购买计划规模至每周30亿加元。

5. 交易提示

• 主力合约：2年期主力合约为TS2106，5年期为TF2106，10年期为T2106。
• 保证金要求：TS2106保证金为0.5%，TF2106为1%，T2106为2%。
• 涨跌停板：TS2106为±0.5%，TF2106为±1.2%，T2106为±2%。

关键信息

期债主要观点

• 市场情绪：期债市场信心较强，利空预期对盘面影响有限。
• 操作建议：建议多单适当减仓止盈，无单可暂时观望。

期债复盘

• TS2106：收盘价100.110，涨幅0.050%，日内走势偏强。
• TF2106：收盘价99.560，涨幅0.060%，日内走势偏强。
• T2106：收盘价97.580，涨幅0.082%，日内走势偏强。
• 期现价差与基差：各合约期现价差及基差均显示市场对现货的支撑。

现券复盘

• 利率债走势：国债与国开债收益率整体小幅波动，10年期国开债收益率略升，但整体仍处于低位。
• 利差变化：10Y-2Y利差缩小，10Y-5Y利差扩大，国开-国债利差维持稳定。
• 跨品种价差：显示市场对不同期限债券的定价差异。

货币市场

• 质押式回购利率：R001上涨3.18BP至1.90%，R007下降14.50BP至2.09%，R1M上涨5.28BP至2.80%。
• SHIBOR利率：SHIBORO/N上涨1.00BP至1.86%，SHIBOR1W下降6.30BP至2.13%，SHIBOR1M维持2.50%不变。
• 上证所回购利率：GC001下降8.50BP至1.88%，GC007下降19.50BP至2.07%，GC028下降5.00BP至2.33%。

总结

整体来看，市场在政策与资金面的双重支撑下仍保持较强的韧性。尽管资金面略有收敛，但市场对财政政策及绿色债券发展的期待支撑了期债的走强。未来需关注财政政策是否上收、绿色债券发展对资金流入的影响，以及市场潜在利多因素的释放。短期维持偏强震荡格局，但回调风险仍需警惕。