20210422-中证鹏元-政策点评_绿色债券市场迎来目录统一_新版目录可操作性进一步增强

2021年绿色债券市场目录统一及市场预测总结

核心内容

2021年4月21日，中国人民银行、国家发展改革委和中国证监会联合发布《绿色债券支持项目目录（2021年版）》（以下简称“2021年版目录”），标志着我国绿色债券市场目录实现统一，并向国际主流标准靠拢。该目录自2021年7月1日起施行，旨在提升绿色债券市场的可操作性和规范性，同时增强市场透明度和国际认可度。

主要观点

1. 国内统一

• 之前，国内绿色债券市场存在多个版本目录并行的情况，如发改委的《绿色债券发行指引》和人民银行、证监会等机构参照的《绿色债券支持项目目录（2015年版）》。
• “2021年版目录”统一了各监管机构的绿色项目分类标准，便于发行人、券商、评估认证机构和投资者等市场参与主体操作，提升市场效率。

2. 国际趋同

• 国际主流绿色债券标准为《绿色债券原则》（GBP）和气候债券原则（CBS），而旧版目录中包含的煤炭清洁利用、清洁燃油等化石能源项目受到国际质疑。
• “2021年版目录”删除了这些项目，并在二级、三级分类上与国际标准保持一致，有助于提升我国绿色债券的国际认可度和跨境投资便利性。

3. 目录内容细化

• “2021年版目录”在“说明/条件”列对部分项目进行了更加具体和细化的要求，增强了目录的可操作性。
• 例如，废旧资源再生利用项目明确需符合多项国家标准；绿色建筑项目要求建筑施工图预评价达到有效期内的绿色建筑星级标准。

4. 与旧版目录的差异

• 相比发改委《绿色债券发行指引》，“2021年版目录”在分类和具体要求方面变化较大，新增了核电类项目、农村农业相关项目、清洁能源高效运行类项目、工业园区污染治理资源综合利用、绿色服务和贸易活动等类别。
• 同时删除了部分项目，如煤炭清洁利用和清洁燃油等，缩小了水力发电项目的范围，仅包括列入国家可再生能源规划的重点大型水电项目。

市场预测

1. 发行规模预测

• 2021年绿色债券市场发行规模被调增至5500亿元，主要基于以下因素：
  • 2021年绿色债券待偿还量创新高（超过3000亿元）；
  • 碳中和概念推动绿色债券市场热度上升，市场发行积极性提高；
  • 碳中和债虽为市场注入活力，但仅是绿色债券的一种，无法扩大绿色债券的总体范围；
  • 商业银行绿色金融债券发行尚未放量，非金融企业发行受到信用风险和流动性收紧等因素制约。

2. 发行窗口期优势

• 当前绿色债券、碳中和债券处于发行窗口期，具有以下优势：
  • 各监管机构设立绿色通道，提高发行效率；
  • 绿色、碳中和概念有助于提升企业形象，媒体曝光度高；
  • 多地出台奖补政策，如江苏省对绿色债券贴息30%，最高每年不超过200万元；
  • 投资者对绿色、碳中和、ESG投资热情高涨，资金对接优势明显。

3. 发行情况数据

• 2021年第一季度，国内市场共发行绿色债券1,164.76亿元，同比增长119.54%；
• 碳中和债发行量达610.50亿元，占绿色债券发行总量的52.41%；
• 4月份以来，绿色债券发行量为335.89亿元，其中碳中和债占比达61%。

关键信息

• “2021年版目录”正式发布后，将推动绿色债券市场扩容，提升市场规范性和国际接轨程度。
• 对于已处于存续期或已核准、注册的债券，仍适用旧版目录；新申报但未完成注册的债券可选择适用新版或旧版目录。
• 市场预测基于政策推动、概念热度、待偿还量增加等积极因素，同时考虑到市场流动性、信用风险等制约因素。

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