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国泰君安期货商品研究晨会 - 黑色及动力煤品种观点总结（2023年4月25日）

铁矿石

观点：需求端信心冲击，跌势延续。
方向：看空（趋势强度-1）。
逻辑：近期港口库存和铁水产量见顶，市场悲观情绪弥漫，估值下挫。短期需求难改善，钢厂检修增加，现实基本面承压，矿价维持弱势。

螺纹钢/热轧卷板

观点：需求兑现不足，弱势延续/去库放缓，弱势震荡。
方向：同步看空（螺纹趋势强度-1，热卷-1）。
逻辑：钢材终端需求恢复放缓，供应却稳步增长，供需边际转弱。高炉电炉开工虽前期攀升，现钢厂利润收缩，部分复产计划搁置。下游需求疲软，现货承压，负反馈持续。

硅铁/锰硅

观点：（硅铁）需求驱动不足，弱势延续；（锰硅）产业溢价回调，偏弱震荡。
方向：同步偏空（硅铁-1，锰硅-1）。
逻辑：前期宏观扰动支撑被打散，供需宽松矛盾显性化。钢材需求走弱+政策传导压制，双硅产业链需求收缩，价格冲高回落。

焦炭/焦煤

观点：四轮提降落地，弱势延续（动力煤短期略有企稳）。
方向：同步看空（焦炭-1，焦煤-1，动力煤暂0）。
逻辑：产业链利润继续向下游转移，产地供给宽松。高库存压制煤价，下游提降消息拖累市场。焦钢负反馈强化下，动力煤虽有补库预期改善，但供需格局未优，在下游旺季前偏弱运行。

玻璃

观点：估值高位，逐步转为震荡。
方向：中性略偏空（趋势强度0）。
逻辑：短期估值高估，市场已有震荡预期，部分区域成交分化；中期交易旺季预期仍为锚点，但面临供给扩张和需求隐忧，正套策略可参考。