深度报告-20241226-国金证券-机械行业研究_燃气轮机全球景气度上行_国产化持续推进_34页_4mb

全球AI数据中心扩张带动燃气轮机需求提升：2023-2027年AI服务器用电量将从195太瓦时增长至500太瓦时，燃气轮机凭借启动快速、发电效率高等优势，成为调峰发电的重要选择。海外龙头如西门子能源、三菱重工、GE订单收入高增长，2019-2023年全球燃气轮机销量CAGR达24.9%，预计2024-2026年年均销量达60GW。

中国市场燃气发电占比稳步提升（从2013年21%至2023年32%），但远低于美国（43%）和全球平均水平（23%）。国产化进程加速：轻型燃机已实现国产，重型燃机如东方电气G50于2022年成功发运；产业链龙头如应流股份、万泽股份在高温合金与叶片制造领域表现突出，杭汽轮B、东方电气燃机业务收入持续高增。投资建议推荐应流股份（燃气轮机叶片龙头，合同负债显著提升），关注万泽股份（高温材料业务快速增长）及杭汽轮B、东方电气等。风险提示包括全球数据中心扩张不及预期、产能扩张进度不达预期及汇率波动风险。