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浙商《早8点》总结

核心内容概述

浙商《早8点》是一份针对专业投资者的市场分析报告，涵盖策略、宏观、传媒互联网及食饮等领域的观点与分析。报告发布于2026年3月30日，旨在为投资者提供市场趋势、行业配置及投资机会的参考。

主要观点

1. 策略观点：四月配置建议

• 行业配置：建议关注传统行业及估值偏低、业绩确定性强的板块，如交通运输、电力设备及新能源、煤炭、电力及公用事业、银行、医药、基础化工、农林牧渔等。
• 风格配置：预计市值风格偏向大盘，估值风格偏向均衡，行业风格偏向传统。
• 投资逻辑：
  • PPI回暖支撑传统行业业绩；
  • 4月为业绩密集披露期，股价与业绩相关性强；
  • 油价上涨背景下，能源安全和通胀友好板块受青睐；
  • 美联储政策偏鹰，美债利率可能高位震荡；
  • 金油比回落，价值风格相对受益。

2. 宏观观点：美国货币政策走向

• 核心观点：美国将采取宽松货币政策。
• 市场看法：当前市场普遍认为美国将紧缩。
• 观点变化：维持原观点不变。
• 驱动因素：美伊战争引发的全球风险偏好收缩。
• 与市场差异：认为美国货币政策更可能向数量型宽松方向发展。
• 风险提示：
  • 中美摩擦超预期；
  • 海外对我国经贸摩擦超预期；
  • 外需承压，内需政策可能超预期发力。

重要点评

1. 传媒互联网行业点评

• 主要事件：受全球风险偏好收缩、市场恐慌情绪蔓延及技术面破位影响，上周传媒板块表现疲软。
• 简要点评：延续“调整就是低位建仓机会”的观点，建议关注成长逻辑清晰、被错杀的个股。
• 投资机会：
  • 重点推荐：昆仑万维、完美世界、巨人网络、恺英网络；
  • 恒生科技低位龙头：腾讯控股、阿里巴巴-W、哔哩哔哩、快手；
  • 大模型稀缺性标的：MiniMax、智谱等。
• 催化剂：AI、即时零售“外卖大战”、游戏等行业的变化。
• 投资风险：
  • 宏观经济波动；
  • 政策不确定性；
  • AI技术发展不及预期；
  • 新游上线表现不及预期。

2. 食饮行业点评（白酒II）

• 主要事件：第114届全国糖酒商品交易会于3月26日至28日在成都举行。
• 简要点评：白酒行业H2将出现边际改善，新趋势热度高。
• 投资机会：
  • 首推：茅台；
  • 关注：五粮液（春节动销积极）、泸州老窖/珍酒李渡（β属性强）、山西汾酒/古井贡酒/今世缘（强α）。
• 催化剂：酒企业绩从2025Q3开始进入低基数，消费逐步修复，预计2026H2迎来边际变化。
• 投资风险：
  • 供过于求；
  • 食品安全风险；
  • 需求疲软；
  • 市场同质化竞争加剧。

风险提示

• 策略报告：
  • 模型设计的主观性；
  • 回测时间较短；
  • 超额收益可能无法持续；
  • 一致预期数据可能变化。
• 宏观报告：
  • 中美摩擦超预期；
  • 海外经贸摩擦超预期；
  • 外需承压，内需政策可能超预期发力。
• 传媒互联网报告：
  • 宏观经济波动；
  • 政策不确定性；
  • AI技术发展不及预期；
  • 新游表现不及预期。
• 食饮报告：
  • 供过于求；
  • 食品安全风险；
  • 需求疲软；
  • 同质化竞争加剧。

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• 本报告仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者；
• 信息仅供参考，不构成投资建议；
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