20210623-宏源期货-沥青专题_严查配额_如何影响沥青_燃料油价格__5页_602kb

专题总结：严查配额对沥青、燃料油价格的影响

核心内容概述

本报告分析了近年来我国原油进口配额政策的变化及其对沥青、燃料油价格的影响。随着政策的收紧和配额管理的加强，炼厂原料供应面临挑战，进而影响炼化成本和产成品价格。同时，在“十四五”和碳中和背景下，石化行业将加速向“降燃增化”转型，推动产业格局重塑。

主要观点

1. 原油进口配额政策演变

• 自2015年起，地炼企业逐步获得原油进口使用权和非国营贸易进口权。
• 原油非国营贸易进口允许量从2016年的8760万吨增至2021年的2.43亿吨，增长近3倍。
• 具备该资质的企业数量从9家增加至60家，表明政策逐步向民营企业开放。

2. 2021年第二批配额大幅缩减

• 2021年第二批原油非国营贸易进口允许量为3524万吨，同比减少35%。
• 传统地炼企业中，仅25%的炼厂获得与去年持平的配额，12.5%的炼厂未获得配额，其余62.5%的炼厂配额缩量17%至70%。
• 市场配额紧张，地炼采购趋于谨慎，预计第三批配额将下发。

3. 配额收紧对炼化行业的影响

• 短期影响：严查配额导致原料供应紧张，炼化成本上升，推高产成品价格。
• 中长期影响：配额收紧将冲击中小型炼厂，资质不足的小型地炼可能面临产能出清，行业集中度提升，龙头效应增强。
• 石化行业在“十四五”和碳中和背景下，将加快向高端化、精细化方向转型，化工轻油需求占比将上升。

4. 配额政策对沥青与燃料油价格的影响

• 沥青价格：严查配额和稀释沥青征税将推升沥青远期价格重心，带动裂解利润回升。
• 燃料油价格：短期因替代需求增加，燃料油价格受到支撑；中长期，稀释沥青向高硫380调和可能增加高硫供应，或导致沥青-高硫燃料油价差维持高位。

关键信息

• 配额机制：国营贸易占进口总量的90%，非国营贸易需配额管理。
• 地炼现状：山东地炼4月原油加工量创13个月新低，显示原料短缺问题。
• 替代燃料：部分炼厂转向直馏燃料油，但高硫燃料油需调和加工，影响油品产量。
• 未来趋势：预计2025年成品油需求接近3.2亿吨后见顶，2030年成品油占比降至44%，化工轻油占比将提升至47%。

图表与数据参考

• 图1：原油非国营贸易进口允许量变化趋势（2016-2021年）
• 图2：2018-2021年各类企业主体获批原油配额情况
• 图3：中国原油进口量（百万桶/天）
• 图4：地炼原油加工量（千吨）

结论

严查配额政策正在加速我国石化行业的结构性调整，短期内加剧原料供应紧张，推高炼化成本和产成品价格。中长期来看，政策导向将促使行业集中度提升，推动“降燃增化”战略，沥青和燃料油价格将受到供需变化和政策导向的双重影响，需密切关注配额发放及市场反应。