20250430-瑞达期货-国债期货周报_期债分化严重_等待短端企稳_26页_1mb

本周国债期货市场呈现分化走势，现券收益率普遍下行，短期品种表现弱于长期品种。政策层面，商务部联合六部门优化离境退税政策（起退点降至200元，现金退税限额提至2万元），发改委下达810亿元超长期特别国债资金支持以旧换新，中共中央政治局会议强调资本市场"稳"与"活"并重，释放积极信号。美联储主席鲍威尔重申央行独立性，市场预期其将连续第三次维持利率不变，但IMF下调亚洲GDP增速预测至3.9%。

国内经济数据方面，4月制造业PMI降至49%，显示景气收缩；3月CPI同比降0.1%，PPI降2.5%。但3月金融数据显示财政拨款加速，政府债支撑社融，M1同比升至16%，M2与M1剪刀差收窄。一季度GDP增长5.4%超预期，出口同比增长12.4%，工业增加值同比增7.7%创21年7月以来新高，社零和固投增速也小幅超预期。不过私人融资需求仍需提振。

海外方面，美国3月CPI同比升2.4%（低于预期2.6%），PPI升2.7%（低于预期3.3%）。消费信心指数降至86，创2020年5月以来新低。尽管核心CPI回落，但通胀预期上升。美国制造业和服务业PMI均出现下滑，失业救济人数连续增加，显示经济降温迹象。

市场资金面呈现宽松态势，央行本周净投放7358亿元，DR007加权利率维持在1.6%-1.75%区间。人民币对美元中间价调升52个基点至7.2014，离岸在岸价差收窄。中美10年期和30年期国债收益率差均小幅收窄。

国债期货走势显示：30年期合约上涨0.90%，10年期合约涨0.21%，5年期涨0.16%，2年期涨0.08%。TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.08%、0.16%、0.21%、0.90%。周成交量普遍下降，但TF、T持仓量上升，TS、TL持仓量下降。国债收益率曲线收窄，10Y-5Y及10Y-1Y利差均收窄。

国内经济呈现边际复苏，但基础仍需巩固。海外经济降温信号与潜在关税影响叠加，市场对通胀担忧持续。策略建议关注6月美联储降息时点与国内降准窗口的协同效应，当前期债长短端分化明显，建议待短端企稳后再把握长端波段机会，短期若短端未企稳需警惕期限利差修正带来的长端补跌风险。